高股息率的误导性 - 高股息率通常并非源于股息增长，而更多是由股价暴跌所导致，例如威瑞森通讯当前股息率约为6.5% [2] - 威瑞森通讯过去五年股息仅增长约10%，远低于同期通胀水平，且其股价在此期间下跌了31% [3] - 即使计入股息，威瑞森通讯过去五年的总回报率为负9%，而同期标普500指数回报率高达108% [4] 股东回报率的优越性 - 衡量股东回报应超越股息率，采用股东回报率这一指标，其综合考量股息支付、股息增长和股票回购三种回报方式 [5][6] - 股东回报率的计算方式为：过去12个月股票回购金额减去股票发行所得现金，加上股息总支出，再除以公司总市值 [12] - 洛克希德·马丁过去12个月股息支出为30.5亿美元，回购支出为57亿美元，股东回报总额87.5亿美元，以其1329亿美元市值计算，股东回报率达6.6%，是其2.3%股息率的三倍 [13] 洛克希德·马丁的股东回报分析 - 尽管洛克希德·马丁股息率仅为2.3%，但其过去五年股息增长约38%，对股价形成支撑 [8] - 五年前买入洛克希德·马丁的投资者，基于原始买入成本计算的股息率现已达3.5%，比当前股息率高出约50% [9] - 公司过去五年回购了16%的流通股，提升了每股收益等指标，并助推了股价自2022年以来的上涨 [10] 瓦莱罗能源的高股东回报案例 - 瓦莱罗能源作为市值第三大的炼油商，其股息率为3.2%，但股东回报率高达14.6% [15][16] - 瓦莱罗能源过去12个月股息支出为14亿美元，回购支出为48亿美元，股东回报总额62亿美元，以其426亿美元市值计算，得出14.6%的股东回报率 [16] - 尽管近期财报表现令人失望，但公司面临的行业顺风因素未变，例如其主要原料原油价格下跌，而主要产品汽油需求预计将随经济增长而上升 [14][16]