文章核心观点 - UPS股票吸引价值投资者关注，虽面临挑战但有复苏潜力，当前交易价下或被低估，多数指标向好 [2][15] 投资者对UPS的担忧 - 投资者对UPS第三季度财报持谨慎态度，因竞争对手联邦快递9月下调2025财年全年指引，暗示终端市场疲软 [3] - UPS在7月也大幅下调全年指引，预示未来有麻烦 [4] UPS第三季度情况 美国国内包裹业务 - 终端市场环境与联邦快递类似，公司在挑战环境中表现良好，维持全年运营收益指引 [5] - 宏观经济环境不佳，制造业和工业生产放缓，影响每包裹收入 [6] - 运营情况与“质优于量”框架相悖，客户转向低成本配送选项，低利润率配送业务增长 [7] - 业务量同比增长6.5%，每件平均收入同比下降2.2%，收入同比增长5.8% [8][9] - 每件成本同比下降4.1%，非GAAP运营利润率从去年同期的4.9%升至6.7%，非GAAP运营利润同比增长46.5%至9.47亿美元 [10] 国际业务 - 业务量同比下降0.6%，每件收入增长2.5%，调整后运营利润增长17.3%至7.92亿美元 [11] 对投资者的意义 - 公司在艰难交易环境中挣扎，业务量增加和每件收入降低与“质优于量”框架相悖，但公司采取措施改善定价和控制成本 [12] - 公司减少产能以适应市场，行业似在解决产能过剩问题，公司提升利润率能力是积极信号 [13] - 管理层提高全年利润率指引，但降低收入预期致全年利润指引与三个月前相近，实现全年目标有难度，但多项指标向好，未来行业定价权或提升 [14] - 基于全年盈利预期，公司市盈率略超18倍，虽全年展望有风险，但仍略显低估 [15]