文章核心观点 - 疫情期间健身公司Peloton需求大增，但随着社会回归正常，其营收连续三年下滑，公司采取了一系列措施，目前股价较历史高点下跌95%，较52周低点上涨195%，新CEO即将上任，公司虽亏损大幅减少、营收企稳，但未来增长仍存不确定性，投资者需长期持有 [1][2][3] 公司发展历程 - 疫情期间公司的互联健身设备和虚拟健身课程需求飙升，成为健身爱好者的救星 [1] - 随着社会条件逐渐恢复正常，公司过去三个财年营收持续下滑，为求生存进行了裁员、制造业务离岸化和全面削减成本等举措 [2] 财务状况 - 截至2024财年第四季度，公司连续九个季度营收下滑，该季度同比仅增长0.2% [4] - 2025财年第一季度总营收5.86亿美元，较上年同期下降1.6%，其中健身设备销售额下降11.6%至1.596亿美元，订阅收入增长2.7%至4.263亿美元 [5] - 订阅收入毛利率为67.8%，远高于设备收入的9.1% [6] - 该季度公司净亏损不到100万美元，较上年同期的1.593亿美元大幅减少 [8] - 公司预计2025财年总营收24.5亿美元，将下降9%，为连续第四年下滑，但调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）预计达2.65亿美元，较2024财年的350万美元增长7398% [10][11] 订阅业务情况 - 公司提供互联健身订阅和Peloton应用程序订阅两种产品 [7] - 2025财年第一季度末，互联健身会员290万，较三个月前减少8.1万（2.7%）；Peloton应用程序会员58.6万，较上一时期减少3.3万（5.4%） [9] - 公司预计2025财年末互联健身订阅用户将下降9%，Peloton应用程序订阅用户将下降7% [10] 面临问题 - 公司长期债务9.49亿美元，现金仅7.22亿美元，通过股权融资会稀释现有股东权益，因此削减增长导向型开支以实现盈利 [12][13] - 过去11个季度中有10个季度营收下滑，难以实现有机增长 [14] - 设备收入持续下降，购买设备的客户更有可能维持订阅，这是一个令人担忧的问题 [16] 新CEO情况 - 新CEO Peter Stern将于1月1日上任，他曾在苹果公司任职七年，负责扩大多个基于订阅的产品规模，其专业知识可能有助于提升公司订阅业务 [15] 投资建议 - 若认为公司有转机，现在买入股票不算晚，但需有五年以上的长期投资视角，且要考虑公司可能无法重回辉煌的可能性 [17]