文章核心观点 - 受多种因素影响，Zacks房地产投资信托和股权信托行业面临抵押贷款利率波动，虽有挑战但也存在机遇，部分公司表现良好值得关注 [1][2] 行业概况 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业由抵押房地产投资信托（mREITs）组成，参与者投资和发起抵押贷款及抵押支持证券，为业主和企业提供抵押信贷，通过多种方式筹集资金，净息差是关键收入指标 [3] 行业未来影响因素 相对较低的抵押贷款利率增加贷款需求 - 随着库存改善和买家利用两年低位的抵押贷款利率，购房贷款发放量将上升，但近期抵押贷款利率连续五周上涨，10月底30年期固定利率抵押贷款平均利率从9月底的6.54%升至6.72%，不过较8月初的6.73%有所下降，今年大部分时间该利率徘徊在7%左右 [4] - 尽管存在不确定性，抵押贷款利率已见顶，预计2024年底至2025年将逐渐下降，利率下降将降低mREITs的借款成本，推动净息差扩大 [5][6] 美联储降息带来喘息机会 - 过去一年，固定收益市场波动、高利率和利差扩大影响了机构抵押支持证券的估值，机构抵押REITs有形账面价值略有下降，但比2023年更稳定 [7] - 央行计划在2025年继续降息，将缓解高杠杆mREITs的盈利压力，机构市场有望从利率下调中恢复 [8] 保守策略限制回报 - MBS市场波动、金融条件受限和固定收益资金流入减少使信用风险资产承压，公司努力降低杠杆和风险，这可能降低投资组合增长，许多mREITs提高对冲比率以降低利率风险，短期内将阻碍盈利，随着利率下降，公司可能转向高风险投资以实现高投资组合增长 [9][10] 行业排名与前景 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业在Zacks行业排名中位列第82，处于超过250个Zacks行业的前33%，表明近期前景光明 [11] 行业市场表现与估值 行业表现落后于板块和标普500指数 - 过去一年，Zacks房地产投资信托和股权信托行业表现逊于Zacks金融板块和标普500指数，行业涨幅为11.1%，而金融板块上涨32.5%，标普指数增长33.1% [13] 行业当前估值 - 基于过去12个月的市净率（P/BV），行业估值为0.95倍，低于标普500指数的7.72倍，过去五年行业市净率最高为1.14倍，最低为0.39倍，中位数为0.89倍，与金融板块相比，行业市净率处于折价状态 [14][16] 值得关注的3只mREIT股票 ARMOUR Residential - 主要投资于机构住宅MBS，截至2024年第三季度末，总经济回报率为5.81%，每股账面价值从6月30日的20.30美元增至20.76美元 [17][18] - 过去一个月，2024年盈利预期上调2.1%至99美分，同比下降7.5%，营收预计同比增长34.1%，目前Zacks评级为2（买入），市值10.4亿美元 [19] REDWOOD TRUST - 是一家自我管理的房地产投资信托公司，专注于收购和管理房地产抵押资产，截至2024年9月30日，账面价值经济回报率为2.1%，高于第二季度的1.3%，每股账面价值从6月30日的8.73美元增至8.74美元 [20][21] - 过去一个月，2024年盈利预期上调12.5%至18美分，同比增长260%，营收预计同比增长37.4%，目前Zacks评级为2，市值9.612亿美元 [21] Invesco Mortgage Capital - 专注于融资和管理住宅及商业抵押支持证券和抵押贷款，截至2024年6月30日，50亿美元的投资组合包括46亿美元的机构RMBS和4亿美元的机构CMBS，公司持有4.46亿美元的无限制现金和无抵押投资 [22] - 截至2024年第二季度末，每股账面价值为9.27美元，低于第一季度末的10.08美元，过去一个月，2024年盈利预期微升至79美分，同比下降47.7%，营收预计同比增长31.3%，目前Zacks评级为2，市值4.419亿美元 [23]