文章核心观点 - 公司2024年第三季度业绩强劲，盈利和销售均超预期，各业务板块有不同表现，同时略微上调了2024年的业绩指引，但股价因投资者对指引上调不满而下跌，长期来看公司增长路径逐渐清晰 [1][20] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益69美分，超Zacks共识预期的65美分，同比增长15% [1] - 第三季度营收43.3亿美元，超Zacks共识预期的40.8亿美元，报告基础上增长13%，固定汇率基础上增长15% [1] 业务板块表现 美国业务 - 销售额22.2亿美元，同比增长17%，超Zacks共识预期的20.7亿美元和模型预期的20亿美元，受仿制药和品牌药Austedo、Uzedy销售增长推动，部分被Copaxone和Bendeka/Treanda销售下降抵消 [3] - 仿制药/生物类似药产品收入同比增长30%至10.9亿美元，超Zacks共识预期的9.55亿美元和模型预期的8.76亿美元 [4] - 亨廷顿病药物Austedo销售额4.35亿美元，同比增长28%，未达Zacks共识预期但超模型预期 [6] - Ajovy季度销售额5800万美元，同比增长4%，超Zacks共识预期和模型预期，美国市场处方总数市场份额从24.9%升至29.1% [7] - Uzedy首次单独公布美国销售额，第三季度达3500万美元，去年同期为200万美元 [8] - Copaxone销售额6900万美元，同比下降30%，超Zacks共识预期和模型预期 [9] - Bendeka和Treanda组合销售额同比下降28%至4000万美元，受仿制药侵蚀影响 [9] - Anda分销收入同比增长3%至3.8亿美元 [10] 欧洲和国际市场业务 - 欧洲业务收入12.7亿美元，报告基础上同比增长10%，固定汇率基础上增长11%，超Zacks共识预期和模型预期，受仿制药、Ajovy收入增长和产品权利销售推动 [10] - 欧洲仿制药收入固定汇率下增长8%至9.73亿美元，Copaxone销售额下降5%至5300万美元，Ajovy销售额固定汇率下增长36%至5600万美元 [11] - 国际市场业务销售额同比增长4%至6.13亿美元，固定汇率下增长18%，未达Zacks共识预期和模型预期，受仿制药收入增长推动，部分被日本监管降价和仿制药竞争抵消 [12] 其他业务 - 其他业务（包括向第三方销售活性药物成分和某些合同制造服务）收入2.29亿美元，报告基础上同比增长6%，固定汇率下增长5% [13] 利润率情况 - 调整后毛利率为53.7%，同比上升20个基点，受产品组合有利影响，部分被汇率逆风抵消 [14] - 调整后研发费用同比下降5%至2.4亿美元，销售和营销支出同比增长9%至6.26亿美元，一般和行政费用同比增长11%至2.98亿美元 [14] - 调整后营业收入同比增长19.0%至12.1亿美元，调整后营业利润率上升150个基点至28.0%，因运营成本降低 [15] 业绩指引 - 公司将收入指引从160 - 164亿美元上调至161 - 165亿美元 [16] - 维持Austedo约16亿美元和Ajovy约5亿美元的销售指引，将Copaxone收入指引从约4.5亿美元上调至约5亿美元，将Uzedy收入指引从约8000万美元上调至约1亿美元 [17] - 将调整后每股收益指引下限从2.30 - 2.50美元上调至2.40 - 2.50美元，预计调整后营业收入在42 - 45亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在47 - 50亿美元之间 [18] - 预计2024年调整后毛利率在53% - 54%之间，运营成本约占收入的27% - 27.5%，调整后税率在14 - 17%之间，自由现金流在17 - 21亿美元之间，资本支出约5亿美元 [19] 公司动态 - 公司有不错的生物类似药管线，Simlandi于2024年2月获批并于5月推出，Selarsdi于2024年4月获批，预计2025年2月推出，FDA于上月受理TVB - 009P的申请，预计2025年下半年做出决定 [5] - 公司计划在2025年上半年将API部门分拆为独立业务单元 [22] 股价表现与前景 - 第三季度业绩公布后，尽管盈利超预期且上调指引，但股价周三下跌超7%，年初至今股价上涨66.9%，而行业下跌5.3% [20][21] - 公司面临关键品牌药竞争压力和高债务负担挑战，但新药Austedo和Ajovy及稳定的仿制药业务推动营收增长，长期增长路径逐渐清晰，公司通过优化运营提高效率节省成本、改善利润率并降低资产负债表债务 [21] Zacks评级 - 公司目前Zacks评级为2（买入） [23]