文章核心观点 - 公司股息收益率高且股价过去一年涨幅可观，但当前估值相对行业偏高，分析师看空，投资者应谨慎，不宜急于买入，需关注利率和房贷市场变化以寻找合适切入点 [1][16][18][20][21] 价格表现 - 公司作为上市抵押房地产投资信托，能为股东提供良好长期回报和高额股息收益率，吸引追求收益的投资者 [2] 三季度财报 - 公司三季度财务表现改善，综合净收入为每股64美分，上一季度为每股综合亏损13美分 [4] - 截至2024年9月30日，公司每股有形净资产账面价值为8.82美元，环比增长5%，本季度股息支付为每股36美分，有形普通股权益经济回报率为9.3%，上一季度为负0.9% [5] - 公司三季度投资组合平均资产收益率为4.73%，高于上一季度的4.69%，季度末流动性达51亿美元，有能力维持未来股息支付 [6] 股息与回购 - 公司有每月支付股息的记录，当前派息率为67%，行业内其他公司如Annaly Capital Management和Ellington Credit Company也提供可靠股息选项，前者年股息收益率为13.1%，后者为14.5% [7] - 公司有股票回购计划，2024年10月董事会终止现有回购计划（剩余10亿美元额度，原定于2024年12月31日到期），并推出新计划，授权至2026年12月31日回购至多10亿美元普通股，且仅在回购价格低于当时每股有形净资产账面价值估计时进行回购 [9] 利率影响 - 自2022年初美联储加息周期开始，公司财务受到不利影响，高利率导致借款成本激增，截至2024年9月30日的九个月出现净利息损失，2022年9月30日至2024年9月30日每股账面价值下降5.9% [10][11] - 美联储今年进行两次降息，9月降息50个基点，此次降息25个基点，联邦基金利率降至4.5 - 4.75%，长期债券收益率下降，房贷利率降低，30年期固定利率房贷平均利率从一年前的7.50%降至2024年11月7日的6.79% [12] - 2025年可能进一步降息，有助于提高公司净利息差和投资组合账面价值 [13] 销售预估与长期展望 - 公司主要专注于机构住宅抵押贷款支持证券的杠杆投资，此类投资的本金和利息支付由美国政府机构或政府支持企业担保 [14] - 作为机构MBS的杠杆和对冲投资者，在机构MBS与基准利率利差宽且稳定、利率和货币政策波动较小时，公司回报机会最佳，机构MBS长期前景乐观，当前利差水平支持杠杆投资者获得正的长期风险调整后回报，推动市场需求，公司当前回报和前景良好 [15] 投资分析 - 超高股息收益率和定期派息对追求高收益资金的投资者有吸引力，利率下降将减轻公司盈利压力，降低资金成本，使其有可能增加股息支付 [16] - 房贷市场波动、收益率曲线不利变化和整体金融状况恶化可能影响公司业绩，公司在困难时期有降低股息的记录 [17] - 从估值角度看，公司相对行业较贵，当前远期12个月市净率为1.04倍，高于行业平均的0.91倍 [18] - 分析师目前看空公司股票，过去一个月对公司2024年和2025年的盈利预测下调 [20]