公司表现与市场对比 - Atlassian 股票在过去一年中上涨了 35.9%，但表现不及 Zacks 计算机技术板块、Zacks 互联网软件行业和标普 500 指数的回报率，分别为 40.3%、48.4% 和 36% [1] - 公司在企业协作和工作流软件领域具有领先地位，但近期表现令人失望 [1] 收入增长放缓 - 疫情后 Atlassian 的销售增长持续放缓，过去两个财年的收入增长在 20% 左右，而 2022 财年的增长率为 30% 以上 [1] - 预计 2025 财年第二季度收入为 12.3 至 12.4 亿美元，同比增长 16-17%，2025 和 2026 财年的收入增长预计分别为 16.6% 和 19% [2] 研发成本上升 - 公司为增强产品能力加大了对人工智能的投资，导致研发成本上升，2025 财年第一季度非 GAAP 研发费用同比增长 33.9%，而收入增长为 21.5% [3] - 研发费用增加对盈利能力产生负面影响，非 GAAP 营业利润率收缩了 40 个基点 [3] 客户增长放缓 - 2020 至 2024 财年客户复合年增长率（CAGR）为 14.7%，远低于 2016 至 2020 财年的 30% [4] 宏观经济与竞争压力 - 全球经济疲软和地缘政治问题导致企业推迟大型 IT 支出计划，可能影响 Atlassian 的短期前景 [6] - 市场竞争激烈，主要竞争对手包括 Broadcom、Microsoft、Alphabet、Salesforce 和 IBM [7] - 竞争加剧可能导致 Atlassian 采取竞争性定价策略以保护市场份额，进而影响盈利能力 [8] 云与数字化转型趋势 - 公司作为企业协作和工作流软件领域的全球领导者和创新者，有望从组织内部对自动化和改进通信系统的需求增长中受益 [9] - 全球企业协作市场预计将从 2023 年的 545 亿美元增长至 2028 年的 906 亿美元，CAGR 为 10.7% [10] 订阅模式的优势 - 公司专注于销售更多基于订阅的解决方案，这种独特的商业模式有助于稳定收入并扩大利润率 [11] - 订阅服务是公司增长最快的业务，2020 至 2024 财年的 CAGR 超过 43% [11] 投资者建议 - 尽管面临宏观经济不确定性和销售增长放缓的挑战，公司作为企业协作和工作流软件领域的领导者，仍有望从自动化和改进通信软件的需求增长中受益 [12] - 公司通过销售订阅服务继续改善收入，但短期内可能受到 IT 支出疲软和客户增长放缓的影响 [13]