文章核心观点 - 安谋控股（Arm Holdings）在全球芯片市场扮演重要角色，2024年股价表现出色，最新季度业绩超预期提升投资者信心，但从估值角度看当前买入该公司股票并非明智之举 [1][13] 公司业绩情况 - 2025财年第二季度（截至9月30日的三个月）营收8.44亿美元，同比增长5%，远超公司指引范围7.8 - 8.3亿美元，也大幅高于FactSet共识预期的8.1亿美元 [3] - 非公认会计准则（调整后）每股收益0.30美元，超出指引范围0.23 - 0.27美元，华尔街预期为0.26美元 [3] - 净利润较去年同期的每股0.36美元有所下降，原因是上季度非公认会计准则运营费用同比增长25%，工程人员数量增加21% [4] - 授权收入同比下降15%至3.30亿美元，原因是“多个高价值许可协议的时间和规模正常波动以及积压订单的贡献” [4] 公司业务指标 - 上季度许可证的年化合同价值（ACV）同比增长13%至12.5亿美元，表明公司正在建立坚实的收入渠道 [4] - 剩余履约义务（RPO）同比增长10%至23.8亿美元，ACV和RPO增长速度快于上季度营收增长，预示长期营收增长更强 [5] 公司业务板块 - 版税业务增长显著，上季度该板块收入同比增长23%至5.14亿美元，得益于采用公司最新Armv9架构制造的芯片数量增加 [7] - Armv9架构在数据中心、智能手机和个人电脑等领域对能够支持人工智能（AI）工作负载的芯片需求增加的推动下，采用率不断提高，已拥有坚实的客户基础 [8] - 与上一代Armv8架构相比，Armv9架构版税率更高，上季度智能手机版税收入同比增长40%，尽管出货量仅为个位数增长 [9] - 由于人工智能的推动，公司许可证需求增加，上季度Arm Total Access许可证的被许可方数量从去年同期的22家增至39家，目标市场包括智能手机、AI加速器、汽车应用、数据中心和嵌入式计算等 [10] 公司前景与估值 - 公司预计2025财年营收在38 - 41亿美元之间，中点较2024财年水平增长22%，分析师预计未来几个财年公司将继续保持强劲增长 [11] - 未来五年公司盈利预计将以每年31%的速度增长，但目前股票市盈率高达236倍，远期盈利倍数为97倍，市销率为43，估值较高 [12][13]