文章核心观点 - 二手车电商平台Carvana在疫情期间蓬勃发展，2022年因多种挑战股价暴跌，2023年通过成本削减和债务重组实现显著复苏，2024年持续增长，其战略转变成效显著，需求旺盛且有市场份额扩张潜力，虽估值较高但增长预期乐观，仍具投资吸引力 [1][2][3] 公司发展历程 - 2020 - 2021年疫情期间，因线下购车受限，公司作为二手车电商平台蓬勃发展，股价飙升 [1] - 2022年随着世界恢复正常，公司面临利率上升、车辆价格上涨、债务负担沉重和利润率侵蚀等挑战，股价暴跌近98% [2] - 2023年公司通过积极削减成本和战略债务重组实现显著复苏，股价飙升超1000%，年初至今已上涨354%，超过大盘和同行 [3] 公司战略转变 - 公司CEO认识到需从激进增长转向运营效率和现金流，推出三步战略计划，即实现正调整后EBITDA、提高每单位EBITDA和以更精简运营模式恢复增长，这对财务扭亏和股价反弹至关重要 [5] 财务和运营指标提升 - 2024年第三季度，公司每单位毛利润（GPU）达到7685美元，高于去年同期的6396美元和2024年第二季度的7344美元，2016年GPU仅为1347美元 [6] - 公司通过采用内部第三方服务、精简人员和标准化流程削减零售翻新和入站运输成本，利用专有软件开发和优化物流网络降低运输距离，拓展客户采购选项和增加增值服务收入流，推动GPU大幅上升 [7] - 上一季度公司调整后EBITDA利润率达到创纪录的11.7%，有望超过2024年10 - 12亿美元的EBITDA指引，远高于2023年的3.39亿美元 [8] 市场需求与份额潜力 - 2024年第三季度公司零售车辆销量增长34%，预计第四季度将继续增长，公司作为美国第二大二手车零售商，在高度分散的二手车市场中仅占约1%份额，随着消费者偏好转向在线购车，有较大扩张空间 [9] - 美联储降息使二手车融资更实惠，将刺激消费者需求，公司可利用电商模式在在线汽车零售领域获取更多市场份额 [10] 公司估值与预期 - 公司股票估值较高，远期12个月销售倍数为3.17，高于同行和自身5年中位数，反映了投资者对其高增长的预期 [11] - Zacks共识估计公司2024年每股收益将增长39%，销售额增长24%，2025年销售额和每股收益预计同比分别增长20%和150%，过去60天每股收益估计呈上升趋势 [13] 投资建议 - 公司股价从2022年底的低于5美元涨至目前约240美元，实现惊人反弹，其复苏证明了韧性和适应性，持续优化运营和扩大平台规模，增长故事仍具吸引力 [15][16] - 公司增长评分为A，具有差异化商业模式、运营效率和巨大市场潜力，当前涨势可能还有空间，目前Zacks排名为1（强力买入） [17]