文章核心观点 Snowflake（SNOW）2025财年第三季度财报显示，公司营收增长但盈利下滑，运营费用上升，不过客户数量和剩余履约义务增加，公司对2025财年第四季度和全年给出积极指引，但目前Zacks评级为卖出 [1][2][17] 财务表现 - 第三季度非GAAP每股收益20美分，超Zacks共识预期33.33%，同比下降20%，过去四个季度三次超预期，平均收益惊喜为35.39% [1] - 营收9.421亿美元，超共识预期4.82%，同比增长28.3%，美洲、EMEA和APJ地区营收占比分别为79%、16%和5% [2] - 产品收入9.003亿美元，占总收入95.6%，同比增长28.9%；专业服务和其他收入4180万美元，占比4.4%，同比增长17.1% [5] - 非GAAP毛利率同比下降200个基点至72.9%，总非GAAP运营费用6.283亿美元，同比增长31.4%，占收入比例从65.1%扩大到66.7% [9][10] - 销售和营销费用3.406亿美元，同比增长26.6%，占收入比例同比下降50个基点至36.2% [10] - 研发费用2.248亿美元，同比增长41.4%，占收入比例同比增加220个基点至23.9% [11] - 一般及行政费用6290万美元，同比增长25.9%，占收入比例同比下降10个基点至6.7% [11] - 非GAAP运营收入5890万美元，同比下降18.1% [11] - 截至2024年10月31日，现金、现金等价物和短期投资41.6亿美元，高于7月31日的32.3亿美元 [12] - 第三季度末剩余履约义务57亿美元，同比增长55% [12] - 非GAAP调整后自由现金流8680万美元，低于上一季度的1.108亿美元 [12] - 年初至今已花费19亿美元回购1480万股股票 [13] 业务亮点 - 第三季度财报发布后，盘前交易中股价上涨24.77%，年初至今股价下跌22.7%，而Zacks计算机与科技板块增长27.8% [3] - 拥有强大合作伙伴基础，2025财年第三季度与微软和ServiceNow合作提升数据互操作性 [3] - 产品组合强大，新功能包括Marketplace Listing Auto - Fulfillment & Monetization等，Snowpark对营收增长贡献显著，有望占总收入约3% [4] - 2025财年第三季度超3200个账户采用AI和ML功能，约500个账户采用Iceberg [5] - 客户群体包括迪士尼、雅高、康卡斯特等行业领导者，迪士尼用其平台进行园区内优化 [6] - 第三季度现有客户净收入留存率为127%，与上一季度持平，低于去年同期的135% [6] - 客户数量同比增长20.33%，达10618个，年产品收入超100万美元客户542个，同比增长25%，福布斯全球2000强客户754个，同比增长7.87% [7] - 本季度计划收购Datavolo，加强结构化和非结构化数据平台 [8] 未来指引 - 2025财年第四季度产品收入预计在9.06 - 9.11亿美元，同比增长约23% [14] - 2025财年产品收入预计同比增长29%至34.3亿美元，非GAAP产品毛利率预计为76%，非GAAP运营利润率预计为5% [15] - 2025财年非GAAP调整后自由现金流利润率预计为26% [16] Zacks评级 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [17]