文章核心观点 - 默克公司(MRK)股价接近52周低点，面临多重挑战，包括产品销售下滑和行业整体低迷 公司依赖Keytruda作为主要收入来源，但未来面临专利到期风险 尽管如此，公司通过并购和研发推进多元化，长期投资者仍可考虑持有 [1][2][3][6][9][10][22] 公司现状 - 默克股价周三收盘价为97.44美元，接近52周低点94.48美元 公司面临多个不利因素，包括HPV疫苗Gardasil在中国的销售下滑、糖尿病产品线的疲软以及部分药物的仿制药侵蚀 [1] - 过去六个月，默克股价下跌25.6%，而行业平均下跌11.7% 公司股价表现逊于行业和标普500指数，且远低于200日和50日移动平均线 [3] 公司优势 - Keytruda是默克最大的优势，占公司药品销售额的约50% 该药物在多个癌症适应症中表现出色，推动了公司近年来的稳定收入增长 [6] - 公司正在通过创新免疫肿瘤组合和与Moderna的合作，推动Keytruda的长期增长 [8] - 默克在2023年取得了显著的监管和临床进展，并通过并购和合作扩展了产品线 公司的III期临床管线在过去三年几乎翻了三倍，预计未来五年将推出多个新疫苗和药物 [10][11] 公司挑战 - 默克过度依赖Keytruda，缺乏能够替代该药物的新产品或候选药物 尽管Keytruda将在2028年失去专利保护，但其销售额预计在此之前仍将保持强劲 [9] - Gardasil在中国的销售额因向分销商的出货量大幅下降而下滑 公司预计2024年第四季度和2025年将继续看到对中国出货量的下降 [13] 公司估值 - 从估值角度看，默克相对于行业具有吸引力 公司当前的市盈率(10.54)低于行业平均(16.15)和其5年平均值(13.49) [14] - 过去30天，2024年和2025年的盈利预测分别从7.82美元和9.64美元下调至7.72美元和9.43美元 [17] 公司展望 - 默克预计2024年和2025年的收入增长率为6-7% 2024年收入预计在636-641亿美元之间 2025年的收入增长将主要由Keytruda、新产品Welireg、Winrevair和Capvaxive以及动物健康部门推动，但Gardasil在中国的销售下滑和与强生协议到期将部分抵消这一增长 [20][21] - 长期投资者应继续持有默克股票，而短期投资者则应考虑出售 公司目前可能需要时间才能显示出强劲的盈利增长 [22]