核心观点 - 由于Honeywell公司估值和前景更好 认为其股票目前比3M公司股票更值得选择[1] 股票表现比较 - Honeywell股票从2021年1月初的195美元上涨到现在的约230美元 涨幅20% 3M股票从125美元涨到130美元 变化不大 同期标准普尔500指数上涨55%[2] - Honeywell股票2021年回报率为0% 2022年为5% 2023年为0% 3M股票分别为5% -30% -3% 标准普尔500指数2021年回报率为27% 2022年为 -19% 2023年为24%[3] 营收增长比较 - Honeywell公司2020 - 2023年营收从326亿美元增长到367亿美元 年均增长率4% 3M公司从322亿美元增长到327亿美元 年均增长率0.7%[5] - Honeywell公司营收按四个板块报告 2023年航空航天 建筑技术 高性能材料和技术 安全和生产力解决方案分别占总销售额的37% 16% 32% 15% 航空航天和建筑技术销售额稳步上升 安全和生产力解决方案业务受仓库自动化市场疲软影响 近期销售增长主要由航空航天板块推动[6] - 3M公司2021年因新冠疫情口罩和个人防护设备需求大增销售额飙升 但2021 - 2023年销售额下降约8% 其他业务受供应链中断 高通胀 美元走强和经济增长放缓影响 其消费业务也面临逆风[7] - Honeywell公司2024年第三季度营收97亿美元 同比增长6% 航空航天增长12% 建筑自动化增长14% 部分被工业自动化销售额下降5%抵消 调整后每股收益2.58美元 较上年同期的2.38美元高出8% 3M公司2024年第三季度营收增长0.4%至63亿美元 运输和电子部门销售额下降1.5% 安全与工业收入增长0.5% 消费部门销售额下降1.2% 净利润1.98美元 同比增长18%[8] - 预计Honeywell公司未来三年销售额将以高个位数的年均增长率上升 3M公司未来几年将以低个位数的平均增长率增长[9] 盈利能力比较 - Honeywell公司营业利润率从2020年的20.4%略微上升到2023年的20.6% 3M公司从21.5%下降到 -27.6% 3M公司报告的营业利润率受诉讼和解影响显著 调整后2023年营业利润率为20.3%[10] - 过去12个月Honeywell公司营业利润率20.9%略高于3M公司的19%[11] 财务风险比较 - 3M公司债务占权益的20%略低于Honeywell公司的21% 现金占资产的18%高于Honeywell公司的15% 3M公司债务状况更好 现金缓冲更多[12] 综合比较 - Honeywell公司营收增长更好 更盈利 债务状况较好 3M公司现金缓冲更多 估值倍数相对较低 考虑到Honeywell公司未来三年预期营收增长更高以及与历史平均水平相比估值更好 认为Honeywell是两者中更好的选择[13] - Honeywell股票当前价格228美元 预期每股收益10.19美元 市盈率22倍 略低于过去五年平均市盈率24倍 3M股票当前价格128美元 2024年预期每股收益7.28美元 市盈率18倍 高于过去五年平均市盈率16倍[14] - 3M公司估值倍数略有上升是合理的 但近期消费者情绪疲软可能继续影响其业绩 而Honeywell公司商业航空售后市场业务需求强劲[15]