文章核心观点 - 尽管房地产和家居行业面临严峻挑战，Williams-Sonoma通过优化成本结构和提高运营效率，实现了盈利增长和股价上涨 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 行业背景 - 房地产相关行业普遍面临困境，包括房地产交易公司、家居零售商和住宅REITs [1] - 抵押贷款利率居高不下，导致现有房屋销售远低于疫情前水平，主要原因是高抵押贷款利率和疫情期间低利率的锁定效应 [2] 公司表现 - Williams-Sonoma在行业逆风中表现出色，尽管收入下降，但通过业务和成本结构的改进，实现了净利润增长 [3] - 公司股价在财报发布后上涨27.5%，因其业绩超出市场预期 [4] - 第三季度同店销售额下降2.9%，收入下降2.9%至18亿美元，略高于预期的17.8亿美元 [5] - 毛利率从44.4%提升至46.7%，主要得益于更高的商品毛利率和供应链效率提升 [5] - 营业费用增加150个基点至28.9%，但营业利润率仍提升80个基点至17.8%，营业利润增长1.8%至3.206亿美元 [6] - GAAP每股收益增长7%，从1.83美元增至1.96美元，超出市场预期的1.77美元 [6] 公司策略 - 公司提高了第三季度的指引，预计收入下降1.5%至3%，此前预计下降3%至4.5% [7] - 长期目标为实现中高个位数的收入增长和营业利润率 [7] - 通过降低输入成本和坚持全价销售，公司实现了230个基点的毛利率扩张 [8] - 供应链效率提升是利润超预期的重要因素，公司减少了中国采购，增加了美国制造 [9] - 公司优先考虑营业利润而非销售增长，这一策略正在为投资者带来回报 [10] - 公司批准了新的10亿美元股票回购授权，总计可回购13亿美元的股票 [12] 市场前景 - 公司预计房地产市场疲软将持续至2025年，但相信在行业复苏时，公司将处于有利地位 [8][11] - 公司股票目前的市盈率(P/E)为21，考虑到其在困难环境中的强劲执行力，估值合理 [13] - 如果公司保持当前势头，预计在房地产市场最终复苏时，股价将大幅上涨 [13][14]