文章核心观点 - 以旧换新政策带动家电消费情绪大幅升温，外销在欧美市场回暖和新兴市场需求带动下年内保持高景气 [1] - 展望2025年，内销和外销市场均有积极预期，建议关注三条投资主线 [2] 内销市场 - 以旧换新政策预计延续，政策力度或将加码，家电内销有望进一步修复 [2] 外销市场 - 欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，预计成熟市场家电需求将进一步改善 [2] - 新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，整体看外需的高景气有望延续 [2] 投资主线 主线一：品牌出海 - 具备强竞争优势+产业周期向上的品牌出海 [2] - 高成长潜力+国产品牌全球份额快速扩张的扫地机板块，建议关注全球扫地机龙头石头科技 [2] - 产业周期向上+受益于北美降息的OPE赛道，关注：泉峰控股、格力博等 [3] 主线二：以旧换新政策加码下的黑白电资产 - 国补政策以来大家电需求明显回暖，量、价提升明显，份额向头部企业集中，以旧换新潜在释放空间仍然较大，明年政策延续下有望保持稳健增长，关注：美的集团、海信家电等 [4] 主线三：基本面触底+政策刺激下的地产后周期 - 厨电行业基本面底部已现，在以旧换新政策刺激+地产政策不断托底的背景下，厨电行业具备较强的修复弹性，关注：老板电器、华帝股份等 [5]