| 排名 | 保荐机构 | 业务单数 | | --- | --- | --- | | 1 | 国泰海通 | 6 | | 1 | 中信证券 | 6 | | 3 | 东吴证券 门司 | 5 | | 3 4 | 国金证券 ONWOOD ISEE | | | 3 | 中金公司 | 5 | | 6 | 国联民生 | 3 | | | House, Av | C | | 0 | 国反』方 | 5 | | --- | --- | --- | | 6 | 申万宏源 | 3 | | 0 | 中信建投 | 2 | | 10 | 德邦证券 | 1 | | 10 | 东兴证券 | 1 | | 10 | 国信证券 | 1 | | 10 | 华泰联合 | 1 | | 10 | 开源证券 三 | TITUT 1 \ | | 10 1 | 申港证券TONWOOD TREE | | | 10 | 西部证券 | 1 | | 10 | 长江证券 | 1 | | 10 | 招商证券 | 1 | | 10 | 浙商证券 | 1 | | 10 | 中泰证券 | 1 | | | 合计 | 49 | 二、律师事务所业绩排名 文/梧桐数据中心 2026年1-4 ...

行业监管动态 - 2026年4月，中证协修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，要求券商结合业务特点建立健全薪酬管理体系，制定与风险水平、特征及持续期限相匹配的激励约束机制，实现稳健经营 [1] - 指引要求对董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人等关键岗位人员实行长周期考核，绩效考核指标应包含3年及以上的长期指标 [2] - 指引要求对风险有直接或重要影响岗位的人员实施绩效薪酬递延支付，递延支付起付年不早于绩效薪酬归属年度（T年）往后的第2年（T+2年） [2] - 指引要求证券公司建立薪酬追索扣回机制，对违法违规或导致公司有过度风险敞口的高级管理人员和相关责任人员，可减少、停止支付或要求退还绩效薪酬，该机制同样适用于离职和退休人员 [3] 2025年行业整体业绩 - 截至2025年4月27日数据显示，2025年A股上市综合性券商营收与归母净利润整体回暖，多数券商实现两位数业绩增长 [1] 董事长薪酬情况 - 2025年A股上市综合性券商董事长的年薪中位数为104.86万元，同比下降9.05% [4] - 2025年广发证券、国金证券、中信证券的董事长薪酬位居前列 [1] - 国盛证券董事长刘朝东2025年薪酬同比上涨136.23%至68.46万元，涨幅位居第一 [5] - 广发证券董事长林传辉2025年薪酬涨幅达55.84% [5] - 国盛证券和广发证券的董事长薪酬同比涨幅超过券商利润增幅 [1] - 长城证券董事长王军2025年薪酬同比下降17.36% [5] - 中国银河董事长王晟、招商证券董事长霍达的薪酬同比降幅超过7% [5] 总经理薪酬情况 - 2025年A股上市券商总经理的年薪中位数同比下滑4.57%至148.76万元 [6] - 华鑫股份总经理俞洋、国信证券总经理邓舸、国金证券总经理姜文国等6位总经理的2025年薪酬超过200万元 [1][6] - 国联民生总经理葛小波、国金证券总经理姜文国的2025年薪酬同比分别上涨41.81%、14.26% [7] - 国联民生、国金证券等券商的总经理薪酬同比涨幅超过10% [1] - 太平洋证券2025年利润下降4.32%，其总经理李长伟2025年年薪同比基本持平，为223.3万元 [7] - 兴业证券总经理刘志辉、华鑫股份总经理俞洋的2025年薪酬降幅超过19% [7] 董事会秘书薪酬情况 - 2025年度A股上市券商董事会秘书的薪酬中位数约102.64万元，同比增长8.61% [8] - 过半数董事会秘书年薪超过百万 [9] - 方正证券董事会秘书李岩的薪酬为184.48万元，招商证券董事会秘书刘杰、国联民生董事会秘书王捷薪酬超过150万元 [1][9] - 国联民生董事会秘书王捷、东方证券董事会秘书王如富、国金证券董事会秘书周洪刚的薪酬涨幅超过15% [9] - 浙商证券董事会秘书邓宏光、兴业证券董事会秘书林朵、财通证券董事会秘书官勇华、招商证券董事会秘书刘杰的薪酬跌幅居前，均超过10% [9]

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，未发现涉及具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及公式。报告主要内容为市场规则解读、ETF市场回顾及基金业绩跟踪，未包含量化模型或因子构建的详细描述[1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58]。 量化因子与构建方式 根据提供的研报内容，未发现涉及具体的量化因子或量化因子的构建思路、过程及公式。报告主要内容为市场规则解读、ETF市场回顾及基金业绩跟踪，未包含量化因子构建的详细描述[1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58]。

投资评级与核心观点 - 报告对国金证券给予“买入”评级，并予以维持 [1][5] - 报告核心观点认为，公司投行、财富管理收入实现同比高增长，且当前股价对应的市净率估值具有安全边际 [1][5] 财务表现与盈利预测 - 2025年公司实现营业收入84.6亿元，同比增长27%；实现归母净利润22.8亿元，同比增长36%；加权平均ROE为6.58%，同比提升1.54个百分点 [5] - 2026年第一季度，公司实现营业收入24.3亿元，同比增长29%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长19%；年化加权平均ROE为7.72% [5] - 报告下修了2026年、2027年净利润预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为25.4亿元、27.8亿元、30.6亿元，同比增长率分别为12%、9%、10% [5] - 根据财务预测，公司2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为0.69元、0.75元、0.82元 [8][9] 分业务板块表现 - **经纪与财富管理业务**：2025年/2026Q1经纪业务净收入分别为29.2亿元/9.0亿元，同比大幅增长53%/49%，主要受市场交投活跃度提升驱动 [6] - 2025年，代理买卖、席位租赁、金融产品代销净收入分别为19.8亿元、4.1亿元、3.8亿元，同比分别增长54%、36%、120%，其中代销收入翻倍增长表现亮眼 [6] - 截至2025年末，财富管理累计客户数同比增长23%，客户资产总额同比增长38% [6] - **投资银行业务**：2025年/2026Q1投行业务净收入分别为10.5亿元/3.4亿元，同比增长15%/176% [6] - 股权融资方面，2025年公司保荐并主承销4个IPO项目，主承销家数市场排名第10；再融资单数市场排名第8 [6] - 债券融资方面，2025年公司主承销债券1352亿元，同比大幅提升，公司债承销规模市场排名第11 [6] - 截至2025年末，公司注册保荐代表人共296名，在全部保荐机构中排名第8 [6] - **资产管理业务**：2025年/2026Q1资管业务净收入分别为1.7亿元/0.6亿元，同比增长53%/98% [6] - 截至2026年第一季度末，国金基金非货币及偏股型公募基金资产管理规模（AUM）分别为576亿元和367亿元 [6] - **投资与交易业务**：2025年公司投资收益（含公允价值变动）为20.6亿元，同比增长14%；期末自营金融资产规模为396亿元，同比增长62% [7] - 2026年第一季度，公司投资收益为4.7亿元，同比下降27%；期末自营金融资产规模为409亿元，同比下降6%，较2026年初增长3% [7] - **信用业务**：2025年/2026Q1利息净收入分别为14.5亿元/4.1亿元，同比增长12%/18% [7] - 2025年/2026Q1融出资金规模分别为328亿元/354亿元，同比增长7%/14% [7] - **国际业务**：2025年国金金控香港获得增资；国金证券香港作为保荐人完成2单港股IPO；资产管理及RQFII业务受托资金规模超过16亿港元，同比增长37% [7] 估值指标 - 当前股价（2026年4月27日）为8.76元，总市值约为324.59亿元 [1] - 报告预测，当前股价对应2026-2028年的市净率（P/B）分别为0.9倍、0.8倍、0.8倍 [5][8] - 报告预测，当前股价对应2026-2028年的市盈率（P/E）分别为12.8倍、11.7倍、10.6倍 [8]

投资评级与核心观点 - 报告对国金证券给予“买入”评级，并予以维持 [1][5] - 报告核心观点认为，公司投行与财富管理业务收入实现同比高增长，且当前估值具有安全边际 [1][5] 财务表现与盈利预测 - 2025年公司营业收入为84.6亿元，归母净利润为22.8亿元，同比分别增长27%和36%，加权平均ROE为6.58%，同比提升1.54个百分点 [5] - 2026年第一季度营业收入为24.3亿元，归母净利润为6.9亿元，同比分别增长29%和19%，年化加权平均ROE为7.72% [5] - 报告下修了2026、2027年净利润预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为25.4亿元、27.8亿元、30.6亿元，同比增速分别为12%、9%、10% [5] - 根据预测，当前股价对应2026-2028年市净率分别为0.9倍、0.8倍、0.8倍 [5] 分业务板块表现 经纪与财富管理业务 - 2025年及2026Q1经纪业务净收入分别为29.2亿元和9.0亿元，同比分别大幅增长53%和49%，主要受市场交投活跃驱动，同期市场股基成交额同比分别增长70%和77% [6] - 2025年经纪业务中，代买、席位租赁、代销净收入分别为19.8亿元、4.1亿元、3.8亿元，同比分别增长54%、36%、120%，其中代销收入翻倍增长表现亮眼 [6] - 截至2025年末，财富管理累计客户数同比增长23%，客户资产总额同比增长38% [6] 投资银行业务 - 2025年及2026Q1投行业务净收入分别为10.5亿元和3.4亿元，同比分别增长15%和176% [6] - 股权融资方面，2025年公司保荐并主承销4个IPO项目，主承销家数市场排名第10；再融资项目单数市场排名第8 [6] - 债券融资方面，2025年公司主承销债券1352亿元，同比大幅提升，公司债承销规模市场排名第11 [6] - 截至2025年末，公司注册保荐代表人共296名，在全部保荐机构中排名第8 [6] 资产管理业务 - 2025年及2026Q1资管业务净收入分别为1.7亿元和0.6亿元，同比分别增长53%和98% [6] - 截至2026年第一季度末，国金基金非货及偏股公募基金资产管理规模分别为576亿元和367亿元 [6] 投资与利息业务 - 2025年公司投资收益（含公允价值变动）为20.6亿元，同比增长14%，期末自营金融资产规模为396亿元，同比增长62% [7] - 2026年第一季度投资收益为4.7亿元，同比下降27%，期末自营金融资产规模为409亿元，同比下降6%，但较2026年初增长3% [7] - 2025年及2026Q1利息净收入分别为14.5亿元和4.1亿元，同比分别增长12%和18% [7] - 2025年及2026Q1融出资金规模分别为328亿元和354亿元，同比分别增长7%和14% [7] 国际业务 - 2025年国金金控香港获得增资，国际业务资本实力得到扩充 [7] - 国金证券香港作为保荐人完成2单港股IPO，其资管业务及RQFII业务受托资金规模超过16亿港元，同比增长37% [7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股择时回测框架**[63] * **模型构建思路**：构建一个适用于中国A股市场的完整回测系统，实现从数据读取、策略逻辑构建、交易执行到绩效评估与可视化的全流程[63]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据获取与处理**：读取本地行情数据文件，处理交易日历[63][69]。 2. **策略逻辑构建**：在示例中，模型构建了基于技术指标的择时策略，例如MACD金叉/死叉策略和均线交叉策略[69]。 3. **回测主循环**：建立回测主循环，在每一个交易日根据策略逻辑生成交易信号（如买入、卖出）[63]。 4. **交易执行与记录**：根据信号模拟交易执行，记录持仓、现金流和交易记录[63]。 5. **绩效指标计算**：计算并输出核心绩效指标，包括累计收益率、年化收益率、波动率、最大回撤和夏普比率[63][64][69]。 6. **结果可视化**：生成可视化图表，用于展示策略的收益曲线和回撤走势[64][69]。 模型的回测效果 1. A股择时回测框架，成功构建了完整的回测流程，能够正确计算年化收益率、最大回撤、夏普比率等核心绩效指标，并生成收益曲线与回撤走势的可视化图表[69]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：机构调研活动相关因子**[44][48] * **因子构建思路**：利用上市公司机构调研的历史数据，从多个维度构建可能反映公司关注度、市场情绪或未来表现的量化指标[44][48]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子计算公式，但通过数据分析展示了多个潜在的构建维度[48]： 1. **调研频次因子**：例如，年度/月度调研次数、同比增长率[48]。 2. **覆盖广度因子**：例如，参与调研的上市公司数量、覆盖的行业分布[48]。 3. **参与深度因子**：例如，单场调研的平均参与机构数量[48]。 4. **情感分析因子**：利用GPT/Bert等模型对调研内容进行情感分析，生成情感得分（如购买情绪、FinBert情感分数）[48][54]。 5. **公司特征关联因子**：将调研数据与公司特征（如平均市值）结合分析[54]。 因子的回测效果 *（报告未提供基于上述因子的具体量化策略回测结果及指标取值）*