中信证券：结构性机会仍存，择时重要性有限 同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位 本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要 性有限。短期看，投资者恐高心理主要出现在科技板块，但明年新能源、化工、消费电子、资源、机械等大类 行业中还是存在不少利润可能持续增长的方向，出海逻辑也没有遭遇实质性的挑战，创新药和新消费自8月以 来的调整幅度也足够大，可能只是需要时间和新的催化。在这种背景下，年内还是以调结构为主，积极布局明 年，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局，短期可以关注三季报后出现的 几个阶段性超跌反弹线索，如白酒、软件、创新药。 国泰海通：增长进入复苏周期，成长景气加速扩散 中美经贸磋商靴子落地，市场的焦点从宏观风险转向内部结构优化，三季报披露完毕，公募基金三季度重仓股 持仓公布，结构再平衡继续。中美贸易共识的达成，叠加海外需求的温和复苏预期，有望对国内出口相关板块 带来预期提振。美联储降息节奏预期放缓对短期市场流动性预期与风险偏好带来扰动。A股市场在11月往往 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划 的建议》，是发改委编制"十五五"规划《纲要》的顶层依据。《说明》明确提出，"推动高质量发展， 最重要是加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力"，产业体系现代化和科技自立自强仍然是"十 五五"时期的核心主线。《说明》特别提到《建议》强调因地制宜发展新质生产力，防止一哄而上，是 要引导地方结合自身禀赋条件，科学理性、实事求是的开展工作，这也是正确政绩观的体现。 国金证券主要观点如下： A：1）"制造业比重"如何影响中长期利率中枢？ 公报明确提出"保持制造业合理比重"，这一提法或意味着，产业体系在"十五五"期间的重要性高。历史 数据显示，制造业比重与长期利率中枢之间存在正相关关系。这一现象不仅在国内债券市场中有所体 现，在海外发达和新兴经济体中亦有类似表现。 2）科技行业发展对利率中枢的影响？ 公告提出"科技自立自强水平大幅提高"的目标，科技创新在"十五五"期间的重要性毋庸置疑。用"高科 技出口占制成品出口金额的比重"作为科技行业发展状态的代理变量，分别观察中国、美国和日本的数 据。从长期趋势来看，各国高科技产品出口占 ...

报告中称，iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad 出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是 明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最 新推出的17Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，该行判断单机价值量 年增趋势将延续，增厚公司收入。 国金证券发布研报称，首次覆盖高伟电子(01415)，给予"买入"评级，预计公司2025-2027年归母净利润 将达到1.91亿美元、2.25亿美元和3.36亿美元，对应PE为19倍、17倍和11倍。给予公司2026年24倍PE， 对应419.90亿港元目标市值，48.38港元/股目标价。 公司深度绑定苹果，具备客户粘性优势。2025H1来自苹果的收入占公司总营收的98.1%，客户粘性源于 两大优势，一是依托立讯集团产业链资源，协同效应显著，二是持续投入资本开支，精准满足苹果对供 应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。 该行表示，在主要竞争 ...

报告中称，iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad 出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是 明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最 新推出的17Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，该行判断单机价值量 年增趋势将延续，增厚公司收入。 该行表示，在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，后摄模组供应链格局重塑。苹果有平衡供 应链与降低成本的需求，叠加公司近年来积极扩产备能，该行预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组 中获取更多份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，首次覆盖高伟电子(01415)，给予"买入"评级，预计公司 2025-2027年归母净利润将达到1.91亿美元、2.25亿美元和3.36亿美元，对应PE为19倍、17倍和11倍。给 予公司2026年24倍PE，对应419.90亿港元目标市值，4 ...

2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]

股份回购与注销 - 截至2025年6月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份719.46万股，占公司总股本的0.1938%，购买最高价为8.45元/股，最低价为7.84元/股，已支付总金额为59,466,804.00元 [6] - 公司拟将2025年回购的719.46万股股份用途由“为维护公司价值及股东权益”变更为“用于注销并减少公司注册资本”，该事项尚需提交股东会审议 [7] 利润分配政策 - 公司2024年年度利润分配方案为：以总股本3,712,559,510股扣除回购账户股份后的3,690,457,508股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.20元（含税），共计分配现金股利442,854,900.96元 [7] - 2025年7月公司实施2024年权益分派，实际以3,683,262,908股为基数，按照每股派发现金红利0.12元（含税）完成分派 [8] - 2025年半年度利润分配视同现金分红，金额为已实施的股份回购金额59,466,804.00元，占2025年上半年归属于母公司净利润的5.35%，半年度不再另行派发现金红利 [8] 债券发行与兑付 - 2025年7月完成2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）发行，实际发行规模13亿元，期限3年，票面利率1.82% [10] - 2025年8月完成2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）发行，实际发行规模15亿元，期限3年，票面利率1.94% [10] - 2025年7月至9月期间，公司分四期完成短期融资券发行，每期发行规模均为10亿元，期限分别为183天、272天、365天和235天，票面利率分别为1.63%、1.68%、1.75%和1.77% [11][12] - 2025年7月至9月期间，公司兑付多期短期融资券本息，合计兑付金额超过45.6亿元，包括兑付2024年第五期短期融资券本息1,523,167,808.22元、2024年第八期短期融资券本息1,521,207,123.29元等 [13][14] 公司治理与投资者关系 - 公司董事会审议通过2025年度“提质增效重回报”行动方案，内容包括提升经营能力、建立股东回报机制、服务实体经济、加强投资者沟通等 [15] - 公司于2025年9月参加四川辖区投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会，就半年度业绩、公司治理、发展战略等与投资者进行沟通 [16]

格隆汇10月30日丨国金证券(600109.SH)公布，2025年第三季度实现营业收入22.91亿元，同比增长 41.84%；归属于上市公司股东的净利润5.9亿元，同比增长34.36%；基本每股收益0.16元。前三季度实 现营业收入61.52亿元，同比增长43.36%；归属于上市公司股东的净利润17亿元，同比增长90.27%；基 本每股收益0.461元。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月30日晚间，国金证券发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入2，290，502，013.46元，同比增长41.84%；归属于上市公司股东的净利润为589，549，581.96元， 同比增长34.36%。 ...

调研基本情况 10月30日，成都唐源电气股份有限公司（以下简称"唐源电气"）以线上通讯会议形式召开分析师会议， 接待了国金证券、广发证券、君榕资产、创金合信基金等14家机构投资者。公司董秘陈玺出席会议，就 2025年前三季度业绩、机器人业务进展及新业务板块布局等核心问题与机构进行交流。 前三季度业绩：营收同比微降，扣非净利4462万元 据介绍，2025年前三季度，唐源电气围绕"AI技术引领、多行业场景拓展与一带一路布局"战略，持续推 进机器视觉智能检测装备等核心业务。期内实现营业收入40,406.81万元，受钒钛资源开发与利用业务战 略性收缩的业务结构调整影响，同比下降10.56%；若剔除钒钛业务，核心主营业务保持稳健。 盈利方面，扣除股份支付费用影响后，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为4,846.88万元，扣 除非经常性损益后的净利润4,462.12万元，盈利能力保持稳定。 新一代机器人即将上市，有望成新增长点 在机器人业务进展方面，陈玺透露，公司新一代轨道扣件智能养护机器人研发取得关键突破，即将推向 市场。该产品具备全自动行走与智能避障功能，可实现扣件智能化养护作业，有效替代传统人工作业。 其采用 ...

评价结果总体分布 - 沪市上市券商2024至2025年度信息披露工作评价结果呈现明显分化格局 [1] - 9家上市券商获得A级评价，包括中信证券、华泰证券等 [1] - 18家上市券商获评B级，包括国泰海通、中国银河、中金公司等 [1] - 仅1家券商为C级，即太平洋证券 [2] A级券商特征与策略 - A级阵营包括传统头部券商和中型券商，后者凭借特色披露策略突围 [2] - 兴业证券将高质量信息披露视为生命线，强化流程管理与深化数字应用以确保数据真实准确 [2] - 财通证券持续优化信息披露策略，力求合规性与有效性兼得 [2] - 东吴证券将信息披露质量作为公司治理核心，主动深化行业经营性信息分析并采用可视化形式提升可读性 [3] 高质量信息披露的战略意义 - 高质量信息披露正从合规义务演变为券商构建差异化竞争力的战略抓手 [1] - 信息披露已从成本中心升级为利润中心和战略资本，直接影响客户信任、资金成本和业务创新 [3] - 在监管优胜劣汰框架下，信息披露质量成为决定券商分类等级、业务空间乃至生存权的关键变量 [1][5] 现金分红实践与导向 - 监管通过《评价指引》引导上市公司积极实施现金分红，细化加分减分情形 [3] - 中信证券自2003年A股上市以来连续23年现金分红，累计金额超过887亿元，并于2024年首次开展中期分红 [4] - 东吴证券上市以来累计分红86.84亿元，占累计归母净利润的42.29%，2024年分红比例达65.52%，股息率按公告日收盘价计算为4%，位居行业最高水平 [4] 投资者沟通与关系管理 - 《评价指引》将运用股东会网络投票提醒服务作为评价维度，督促上市公司为中小投资者参与提供便利 [4] - 东吴证券通过构建多层次投资者沟通体系，组织业绩说明会、机构交流，并利用“上证e互动”等渠道回应市场关切 [5] - 中信证券采取股东大会、投资者说明会、路演等多种方式全方位听取并回应投资者诉求 [5] 未来行业影响与趋势 - 随着信息披露质量纳入券商分类评价，行业马太效应或将加剧 [5] - 未能建立实时、穿透、可验证披露体系的券商可能被系统性地挤出高附加值业务 [5]