文章核心观点 - Arm Holdings是去年表现最佳的人工智能股票之一，股价上涨119%，公司通过技术授权和收取特许权使用费盈利，未来季度整体收入将持续波动，应关注特许权使用费收入以明确业务实力 [1][2][7] 公司业务模式 - 公司不直接向客户销售产品，而是将技术（主要是CPU架构）授权给合作伙伴，产品销售后收取特许权使用费，授权和特许权使用费是两大收入来源 [2] 授权收入情况 - 授权收入通常先于特许权使用费收入约两年，是业务发展方向的上游指标，但季度间不稳定 [3][4] - 公司最近一个财年第二季度授权收入下降15%至3.3亿美元，因之前有大额授权协议；按年化合同价值（ACV）计算，第二季度ACV增长13%至12.5亿美元 [4] 特许权使用费收入情况 - 特许权使用费通常是更大的收入来源，能更好反映公司当前业务状况和新技术影响，如Armv9 CPU架构特许权使用费率约为上一代Armv8的两倍 [3][5] - 第二季度特许权使用费收入增长23%至5.14亿美元，远强于总收入5%的增速，由授权技术的特许权使用费率和产品销量决定，显示产品市场接受度和影响力 [6]