文章核心观点 巴克莱策略师认为德国蓝筹股比法国蓝筹股更有前景，因其认为法国“长期财政和增长基本面”疲弱且有债券投资者施压风险，维持看好法兰克福DAX指数多于巴黎CAC 40指数的观点 [1][5] 德法经济现状 - 欧元区两大经济体均面临困境，德国正应对制造业衰退，本月初政府因预算和长期财政战略争端而垮台 [2] - 法国因政治不稳定令市场恐慌，今年借贷成本已高于德国 [2] 法国面临问题 - 法国议会严重分裂，无党派或派别占多数，未来数年可能面临政治不确定性，投资者担忧其能否削减巨额债务并避免信用评级下调 [3] - 关键问题是法国总理米歇尔·巴尼耶脆弱的政府能否通过10月提出的预算案，该预算案包括大幅削减公共开支和600亿欧元（656亿美元）增税，否则可能在不信任投票中倒台 [4] - 法国左翼新人民阵线联盟表示若巴尼耶强行通过预算案将提出不信任投票，政府可能需向极右翼国民联盟党让步以通过议案 [6] - 法国借贷成本本周首次与希腊持平，此前夏季选举前法国风险溢价已上升，极右翼或左翼彻底获胜引发对民粹主义财政政策无法解决债务问题的担忧 [9][10] 不同情况影响 - 若政府让步通过预算案，法国资产高风险溢价或缓解，德法国债收益率利差可能从当前约84个基点缩至70 - 75个基点，可能推动CAC股市指数上涨2% - 3% [7] - 若政府倒台，利差可能扩大至100个基点，推动CAC指数下跌4% - 5%，若无稳定政府组建或预算案未通过，债券投资者可能介入 [8] 各方观点 - 巴克莱认为法国中期风险不对称性对市场“不太有利”，政治不稳定和长期财政轨迹担忧可能持续，但对欧元区连锁影响有限 [11] - 荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利认为法国政治和预算结果恶化有引发欧元区蔓延效应风险，表现为债券收益率上升和欧元走弱，同时指出欧元区在德法缺乏强有力领导 [12][13]