文章核心观点 - 94岁的沃伦·巴菲特仍在投资，其旗下伯克希尔·哈撒韦公司今年有大规模股票出售和现金储备增加情况，同时也有股票买入，三季度新买入5.5亿美元达美乐披萨股份，虽达美乐乍看估值高，但从其商业模式、股价下跌原因及增长潜力看，是一家价格合理的优质公司，有投资价值 [1][2][19] 伯克希尔投资情况 - 伯克希尔在三季度新买入5.5亿美元达美乐披萨股份 [2] 达美乐估值分析 - 达美乐市盈率28倍，乍看太贵不像是巴菲特的选择，但购买时估值可能更低，夏季时市盈率曾低至略低于25倍，仍高于巴菲特通常买入股票的市盈率 [4] - 达美乐资产轻的商业模式使其能多年维持较高估值，98.6%的餐厅为加盟店，通过收取加盟费和向加盟商销售食材及设备获利，且将国际业务外包给大型主加盟商，盈利风险小 [6][7] 股价下跌原因及投资机会 - 达美乐二季度财报发布后股价下跌约20%，较52周高点低超25%，原因是最大主加盟商关闭店铺超预期，公司下调今年国际开店目标，从1100家降至825 - 925家 [10][12] - 下调开店目标实际是部分地区关店增加，整体开店仍在进行，且关闭的是低营收、表现不佳的店铺，公司全年营收和营业利润增长指引不变，巴菲特或其投资经理可能因此看到投资机会 [13] 达美乐增长潜力 - 国际市场上，达美乐认为有开设4万家餐厅的潜力，远高于目前的1.4万家，主要增长机会在印度和中国 [14] - 美国市场上，管理层认为公司长期同店销售额能增长3%，未来几年每年将新开175家国内门店，快餐行业预计增长2%，公司有望继续抢占市场份额，目前市场份额不到25%，认为有提升空间 [16][17] - 当前零售环境不利，快餐行业放缓，但达美乐产品低成本且配送快，规模有优势，能在疲软市场中从较弱或较贵的竞争对手处夺取更多份额 [18] 投资结论 - 达美乐虽不是低价深度价值投资，但作为优质公司价格合理，自伯克希尔买入后股价已上涨，但仍远低于历史高点，现在仍值得买入 [19]