公司概况 - Upstart是一家利用人工智能技术进行贷款审批的公司 其股票在2020年12月以每股20美元的价格上市 并在不到12个月内因历史低利率推动其AI驱动的贷款平台而飙升至401美元 [1] - 2022年美联储大幅加息导致消费者贷款需求下降 Upstart股价从历史高点下跌97%至约12美元 [2] - 尽管经济环境艰难 Upstart的AI贷款表现良好 业务正在复苏 股价已回升至约78美元 但仍比历史高点低80% [3] 行业背景 - 自1989年以来 银行一直使用Fair Isaac的FICO评分系统来确定借款人的信用状况 FICO使用五个核心指标来评估借款人的还款能力 [4] - Upstart认为FICO方法过时 其AI算法分析1600个不同指标 以更好地了解借款人的还款能力并确定利率 AI可以即时完成分析 而人工评估可能需要数天甚至数周 [5] - Upstart的最新AI模型M18为每个申请人做出100万次预测以确定合适的利率 是其前一个模型预测次数的6倍 从而为借款人提供更公平和准确的结果 [6] 业务模式 - Upstart的AI方法使其批准的贷款数量是传统评估方法的两倍 平均利率低38% 通过分析大量数据 Upstart可能捕捉到传统方法忽视的数千笔高质量交易 [7] - 无担保个人贷款是Upstart的核心业务 但其在担保汽车贷款和房屋净值信贷额度(HELOC)领域的存在也在增长 由于利率下降 这三个领域的需求都在回升 [8] - Upstart运营一个贷款审批平台 批准贷款后将贷款转给贷款合作伙伴 在正常情况下 每次其算法代表银行和信用合作社合作伙伴批准申请时 都会收取费用 合作伙伴还可以支付许可费以将Upstart的软件嵌入其在线贷款申请流程中 [9][10] 财务表现 - 2024年第三季度 Upstart发放了186786笔无担保个人贷款 同比增长65% 发放了1080笔汽车贷款 同比下降但比三个月前增长53% 公司与Blue Owl达成新融资协议 后者将在未来18个月内购买20亿美元的贷款以吸收不断增长的需求 [11] - 2024年第三季度 公司总收入为162亿美元 同比增长20% 是今年季度收入最高的一次 20%的增长率是第二季度6%下降后的积极转变 [13] - 公司预计2024年总收入将达到5875亿美元 比2023年增长14% 华尔街共识预测2025年收入将达到8127亿美元 增长率为35% [15] 市场机会 - Upstart股票目前的价格销售比(P/S)为124 高于其自2020年上市以来的长期平均值89 但基于华尔街2025年收入预测 Upstart的远期P/S比仅为88 略低于其平均值 [16] - Upstart在其可触及的市场中识别出每年3万亿美元的贷款机会 涵盖无担保个人贷款 汽车贷款 房屋贷款和小企业贷款 迄今为止 Upstart仅发放了约400亿美元的贷款 远未触及市场机会 [16][17]