文章核心观点 - 好市多是全球大型企业，其商业模式核心在于会员费收入，会员基础稳固使其具备长期投资价值 [1][6][12] 公司概况 - 公司在全球运营约900家仓储式零售店，2024财年总营收达2540亿美元，规模堪比宝洁、强生、Netflix和可口可乐的营收总和 [1] - 公司销售大量商品，涵盖食品、服装、家电、礼品卡、金条等，还有电商平台 [2] 商业模式 - 公司年营收超2500亿美元，但不足2%的营收是理解其商业模式的关键 [3] - 公司运营利润率为3.65%，处于较低水平，且提升利润率并非其目标，因低价是吸引客户的竞争优势 [4][5] - 公司实行会员制，2024财年会员费收入48亿美元，虽与2500亿美元净销售额相比规模小，但贡献超半数运营利润 [6] - 公司销售商品成本高、利润率低，而销售会员基本无成本，是主要利润来源 [7] - 公司以低价吸引客户，客户因低价承诺愿意支付年费，年费构成主要利润 [8] 长期投资价值 - 投资者选择投资公司时需了解其业务模式，对好市多而言，理解会员收入很重要 [9] - 构建投资论点时需判断其会员基础是否稳固，目前有积极迹象 [10] - 公司七年来首次提高会员价格，2024财年第四季度美加地区会员续订率达92.9%且基本不变，暂无迹象显示提价影响会员 [11] - 公司不断增加新会员，第四季度末有1.37亿持卡人，同比增长7% [11] - 约半数新会员年龄小于40岁，客户群体趋于年轻化，若能留住会员，利于公司长期发展 [12]