核心观点 - 尽管市场在2024年表现出强劲势头，但Zscaler的股价并未同步上涨，反而下跌了约10%[1] - 公司发布了2025财年第一季度的财报，尽管收入增长强劲并上调了指引，但股价仍下跌，投资者对计算账单增长感到失望[2][4] 收入与盈利 - 公司2025财年第一季度收入同比增长26%至6.28亿美元，远超管理层此前预计的6.04亿至6.06亿美元[3] - 调整后每股收益（EPS）从去年的0.55美元增长至0.77美元，超出公司预期的0.62至0.63美元[5] - 公司预计2025财年全年收入在26.23亿至26.43亿美元之间，调整后EPS在2.94至2.99美元之间，均高于此前预期[8][9] 现金流与财务状况 - 公司本季度产生经营现金流3.313亿美元，自由现金流2.919亿美元[6] - 截至季度末，公司持有现金及短期投资27亿美元，债务为11.5亿美元[6] 客户与产品 - 公司在其现有客户基础上表现良好，过去12个月的美元净留存率为114%，与上一季度的115%相似[7] - 公司的新兴解决方案，如Zscaler Digital Experience（ZDX）、零信任分支和云以及人工智能（AI）分析，显示出强劲的采用率[7] - 公司在数据安全领域取得进展，赢得了保护Microsoft Copilot数据的合同，并在联邦政府垂直领域取得进展[13] 市场与估值 - 公司目前的市销率（P/S）约为9.6，基于当前财年分析师的估计，考虑到其超过25%的收入增长率，这一估值看起来具有吸引力[14] - 如果公司能够在2025财年下半年实现账单增长的加速，预计股价将有所上涨[15]