股价表现 - SAP SE 股票今年表现优异 年初至今涨幅达653% 远超其子行业 Zacks 计算机与技术行业和标普500指数的221% 324% 和278% [1] - SAP 股票在最近一个交易日收于25554美元 创下52周新高25613美元 [3] 云业务发展 - SAP 专注于扩展其云业务 以在利润丰厚的云市场中获得更大份额 Rise with SAP 解决方案是主要驱动力 该解决方案帮助企业实现业务流程和运营的数字化转型 [4] - 其他云产品如 Grow with SAP 和 SAP Datasphere 以及战略收购和合作也推动了云业务发展 云业务在印度 日本 韩国 德国 巴西 加拿大 美国 沙特阿拉伯和中国表现强劲 [5] - 公司计划通过加强合作伙伴生态系统扩大中端市场覆盖 这将开辟一个之前未充分利用的高利润销售渠道 [6] - 第三季度云积压订单增长25%（按固定汇率计算增长29%）至1538亿欧元 云收入增长25%至435亿欧元 其中云ERP套件收入增长34% [7] 财务展望 - 鉴于云业务的强劲势头 管理层上调了2024年展望 预计2024年云和软件收入在295-298亿欧元之间 同比增长10-11% 中点上调4亿欧元 [9] - 预计2024年非IFRS营业利润在78-80亿欧元之间 同比增长20-23% 中点上调15亿欧元 自由现金流预计在35-40亿欧元之间 [9] 人工智能投资 - SAP 正在将人工智能整合到其产品套件中 预计商业AI将在推动云ERP套件收入方面发挥关键作用 第三季度约30%的云订单包含AI用例 [10] - 公司已将500多项技能整合到AI助手Joule中 计划到2024年底覆盖80%的业务和分析交易 2024年9月以15亿美元收购以色列WalkMe公司 将增强SAP客户的AI辅助和生产力 [11] 重组计划 - 2024年初宣布重组计划 以加大对商业AI的投资 预计将影响9000至10000个岗位 2024年前九个月重组费用总计28亿欧元 预计总成本为30亿欧元 第三季度重组支出为3亿欧元 年初至今总计8亿欧元 [12] 软件许可业务 - 由于向云端的转移 软件许可和支持收入下降 第三季度软件许可和支持收入总计308亿欧元 同比下降4%（按固定汇率计算下降3%） 软件许可收入28亿欧元 同比下降15%（按固定汇率计算下降14%） [13] 宏观环境与成本 - 宏观经济环境波动 成本上升以及云领域的激烈竞争是额外的挑战 [14] 估值与评级 - SAP 股票估值较高 远期12个月市盈率为3959倍 高于行业的3379倍 [18] - 目前SAP的Zacks评级为3（持有） 虽然云解决方案需求带来强劲增长机会 生成式AI成为新的收入驱动力 但昂贵的估值和混合的估计修订活动以及外部风险需要谨慎 [19][20]