核心观点 - ST沪科的大宗商品贸易业务存在严重的商业实质性疑问，供应商和客户之间关系复杂且存在大量重合，部分公司注册地“查无此人”，且多家供应商和客户涉嫌假国企[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 主要供应商与客户关系 - ST沪科的供应商和客户之间关系盘根错节，存在大量重合，包括电话、邮箱、历史股东等[2][3][4][5][6] - 化工产品供应商昆明东昊与客户江苏泛华、宁波泛华存在钛白粉销售及锂电池材料相关业务往来[2] - 农产品供应商中农智慧和客户四川云合云注册地址相近，且联系电话完全一致，自然人杨德斌曾是两家公司的核心高管[4] - 中农智慧与四川云合云、中宏国瑞、四川鸿云等供应商和客户关系匪浅，存在复杂的股权和高层管理人员重叠[4][5] 实地探访结果 - 部分公司注册地写字楼空空如也，“查无此人”，包括中农智慧和四川云合云的注册地址[8] - 中农智慧和四川云合云注册地址位于同一栋写字楼的不同楼层，但实地探访未找到相关企业[8] 贸易业务收入占比 - 贸易业务是ST沪科收入的主要来源，2023年度化工产品贸易营业收入为1.46亿元，占公司总营业收入1.71亿元的85.40%[8] - 农产品贸易营业收入为2490.55万元，占比14.56%[8] - 前三季度，ST沪科营业收入为1.895亿元，净利润为19.35万元，钛白粉等化工品以及农产品贸易支撑起了公司的营业收入[9] 供应商与客户关联关系 - ST沪科供应商与客户及最终销售客户之间是否存在其他关联关系及业务、资金往来等情况有待进一步核实[10] - 相关业务及资金流水是否有商业实质及符合收入确认条件有待进一步核查[10] 假国企嫌疑 - ST沪科的许多供应商、客户的实际控制人在国资机构、自然人之间随意切换，存在假国企嫌疑[11][12][13][14] - 中农智慧、中宏国瑞、四川云合云等公司的国资背景存在疑问，部分公司曾被公开“打假”[11][12][13][14] - 中农智慧的最终控制方中国管理科学研究院被撤销事业单位登记并收缴《事业单位法人证书》及单位印章[12] - 中农智慧间接控股股东商周国际的历史股东也有假国企魅影[13] - 四川云合云在去年9月18日前还是由自然人控股，此后突然成为北京市科工信息下属上海科工鸿全资子公司[13] - 中传北京发布声明称，中传成都为公司前董事长王行国未经公司股东会、董事会同意，私雕公章且私自加盖印章非法成立的假国有企业[14]