文章核心观点 Keybanc分析师Brandon Nispel将T-Mobile US评级从“增持”下调至“行业权重”，主要因估值过高且增长预期放缓，相比之下AT&T更具吸引力 [1][8] 评级调整原因 - 分析师认为T-Mobile估值过高，不愿提高目标价以支撑当前估值 [1] - 未来竞争环境向融合服务转变，T-Mobile在光纤业务的高倍数收购效果待验证 [2] - 2025财年EBITDA预计增长约5%，较2024财年的约9%显著减速，低于AT&T移动业务调整后EBITDA指引 [3][6] - T-Mobile 2026财年调整后EBITDA估值约为9.3倍，市自由现金流比率约为15.1倍，高于AT&T和Verizon平均水平 [4] - 公司减少回购暗示股价昂贵，估值扩张有上限 [5] - 2025财年调整后EBITDA增长显著放缓，自由现金流增长预计也将放缓 [6] - 业务投资、ACP逆风、批发业务影响EBITDA，现金税增加和资本支出提高影响自由现金流 [7] 其他公司情况 - AT&T 2026财年调整后EBITDA约为6.2倍，2025财年移动和消费者有线业务预计增长5.4%，相对更具吸引力 [8] 业绩预测 - 分析师预计T-Mobile第四季度营收214.1亿美元，每股收益2.36美元 [9] 股价表现 - 周四尾盘，T-Mobile股价下跌0.74%，报232.60美元 [10]