文章核心观点 - 减肥药物市场投资机会多，Zealand Pharma和Eli Lilly两家公司在该市场有竞争优势，过去12个月跑赢大盘，未来几年有望继续跑赢，值得投资 [1][2] 分组1：Zealand Pharma公司情况 - 公司是一家生物技术公司，其产品线有很多有前景的临床阶段减肥项目 [3] - 其领先的抗肥胖项目survodutide正在进行3期临床试验，作用机制独特，若获批销售可能比其他药物更有效或耐受性更好，也可能成为特定患者的替代药物 [4][5] - 公司还有另外两个减肥项目，分别处于1b期试验和即将开始2b期试验，作用机制同样独特 [5] - 公司未来几年随着项目推进和新数据发布，有强大催化剂；公司仅通过合作协议、项目授权和研发合作获得收入，目标是找合作伙伴共同推出药物 [6][7] - 公司有13亿美元现金、现金等价物和短期投资，过去12个月运营费用为1.727亿美元，有足够时间完成减肥候选药物开发并寻找商业化和制造合作伙伴 [7][8] 分组2：Eli Lilly公司情况 - 公司生产的减肥药物Zepbound是市场上最有效的，上市不到一年已成为畅销药，第三季度销售额达12亿美元，未来有望持续盈利 [9] - 公司宣布投资30亿美元扩大该药物的一个生产设施，自2020年以来已进行230亿美元类似投资，显示其计划在未来大量生产和销售减肥疗法 [10] - 公司持续投资管线项目，致力于扩大Zepbound的适应症范围，11月公布的数据显示该药物对心力衰竭和肥胖患者有益，正与FDA沟通扩大适应症，若成功将进一步扩大市场 [11] - 公司管线中还有其他抗肥胖药物，包括比Zepbound更先进的候选药物，销售减肥药物前景乐观 [12] - 随着更多竞争对手进入市场，公司市场份额将面临压力，且估值长期来看可能过高，应尽早投资以抓住高速增长期 [13]