文章核心观点 - 公司Oil-Dri of America (ODC 1.18%)是一家垂直整合的吸附矿物质（粘土）及相关产品的制造商和营销商，尽管其业务看似平凡，但其股票在过去两年内翻了三倍，自2000年以来，其总回报率几乎是S&P 500指数的三倍，成为了一个16倍的投资回报公司 公司未来可能更加光明 [2] 公司介绍 - 公司自1963年开始开采粘土，目前在美国六个州设有设施，预计储备至少还能持续40年 公司连续两年入选福布斯“美国最成功的小公司”榜单，终于开始吸引市场的关注 [3] 市场和产品 - 宠物护理（占销售额的55%）：公司拥有轻质可铲式猫砂的专利，品牌包括Cat's Pride, Jonny Cat和KatKit 2024年收购Ultra Pet后，公司进入水晶猫砂市场，该市场在猫主人中迅速流行 [4] - 流体净化（占销售额的21%）：公司的粘土产品用于处理植物油、食用油、喷气燃料和生物柴油，还用于去除可再生柴油市场的金属 [4] - 工业和体育（占销售额的10%）：公司的颗粒状粘土吸附剂用于控制机械店或车库的泄漏或溢出 公司的粘土还用于运动场的排水，以及棒球场的投手丘和击球箱的建造 [4] - 农业和园艺（占销售额的8%）：公司的Agsorb和Verge颗粒有助于喂养和保护植物和作物 [4] - 动物健康（占销售额的6%）：公司的Amlan International部门生产天然饲料添加剂，保持动物健康并防止毒素 [4] 竞争优势 - 公司在这些市场中与许多同行竞争，但其垂直整合的操作使其具有优势 大多数公司的产品是客户的重复购买和“ staples”，使其销售相对稳定和强劲 [5] 增长机会和“Moneyball”策略 - 公司结合了有前景的增长选项和快速改善的盈利能力，使其未来充满希望 2024年5月，公司以4600万美元收购Ultra Pet，进入快速增长的水晶猫砂市场 自2018年以来，水晶猫砂市场的规模几乎翻了五倍，去年的销售量增长速度是其他所有猫砂类型的八倍 [6] - 公司在轻质粘土猫砂的品牌和私人标签市场中分别占有31%和79%的市场份额，现在希望通过Ultra Pet在水晶猫砂行业中复制同样的成功 此外，公司最近获得了美国环保局批准的第一个抗菌猫砂，杀死99.9%的引起异味的细菌，进一步区分了自己与同行 [7] - 与此同时，美国可再生柴油产量从2020年的8亿加仑增加到2025年的60亿加仑，使得公司的流体净化产品更加重要 当用作即插即用燃料时，这种可再生柴油产生的温室气体排放量减少高达80% 公司有新工厂上线以应对行业需求的膨胀，这应该会继续推动进一步增长 [8] 盈利能力和股息 - 这些增长领域的发展并没有以降低盈利能力为代价，事实上，公司在扩展的同时盈利能力也在蓬勃发展 这主要来自于公司专注于改善其销售组合，这一过程被称为“Moneyball” 由于这种关注，公司的利润率继续达到20多年未见的新高 [10] - 这种改善的盈利能力有助于资助1.4%的股息收益率，仅使用公司净收入的18% 换句话说，公司可以将其股息支付增加三倍，仍然只使用其利润的一半 虽然管理层历史上对股息增加持保守态度，但其最近的增加是7%，暗示其股息可能会随着盈利能力的提高而更快地上升 [11] 估值和增长 - 公司目前的交易价格仅为14倍收益，但过去五年的销售额每年增长10%，上一季度的销售额增长了15% 如果公司能够证明这种盈利能力是长期的，那么它可能是一个 steal [12]