文章核心观点 - 比较阿斯麦（ASML）和应用材料（Applied Materials）两家半导体设备制造商的投资价值，认为阿斯麦凭借对极紫外（EUV）市场的垄断、较低的中国市场整体风险敞口和较强的增长率，比应用材料更具投资前景 [14][15] 公司概况 - 阿斯麦是全球领先的光刻系统生产商，也是高端极紫外（EUV）光刻系统的唯一供应商，用于制造世界上最小、最密集、最节能的芯片 [1] - 应用材料为铸造、逻辑和存储芯片市场提供更广泛的半导体制造设备、服务和软件，还销售液晶和有机发光二极管屏幕的制造设备 [2] 股价表现 - 过去三年，阿斯麦股价下跌5%，应用材料股价上涨15% [3] 阿斯麦面临的挑战与业绩预期 - 阿斯麦虽垄断半导体市场供应链关键环节，但受半导体市场周期性影响，且受中美科技和贸易战影响，被禁止向中国芯片制造商出售EUV和部分深紫外（DUV）光刻系统，2023年来自中国大陆的收入占比26% [4][6] - 2021 - 2023年阿斯麦收入分别增长33%、14%和30%，2024年分析师预计其收入仅增长2%，每股收益预计下降4%，2025年预计收入和每股收益分别增长15%和27% [7][8][9] - 阿斯麦股票估值为明年收益的28倍，预期股息收益率为0.9% [9] 应用材料面临的问题与业绩预期 - 应用材料收入增长减速，2022 - 2024财年收入分别增长12%、3%和2%，宏观逆风及出口限制影响其销售，2024财年来自中国的收入占比37% [10] - 美国司法部审查应用材料此前向中国芯片铸造厂中芯国际的设备销售，其对中国市场的高度依赖导致7月申请40亿美元研发中心的芯片法案资金被拒 [11] - 分析师预计应用材料2025财年收入和调整后每股收益分别增长9%和10%，股票预期市盈率为17倍，预期股息收益率为0.9% [13] 投资建议 - 阿斯麦过去几年表现不及应用材料，因其相对于增长潜力估值过高，但目前估值相对于长期增长潜力更具吸引力 [14] - 应用材料估值受中国市场前景担忧影响，若能克服逆风并在其他市场实现增长，当前价格可能被低估，但阿斯麦仍是更有前景的投资选择 [15]