文章核心观点 - 电信巨头AT&T的股票在2024年表现出色，涨幅约为35%，预计2025年将继续保持良好表现 公司通过剥离媒体业务、聚焦无线和宽带业务，改善了财务状况，增强了自由现金流生成能力，并计划在未来三年内进行大规模的股息支付和股票回购 [1][2][11] 公司战略调整 - 公司通过出售其在DIRECTV的70%股权，彻底退出媒体业务，该交易预计在2025年下半年完成 [1] - 公司将重点放在无线和宽带业务上，预计将大幅扩展其光纤网络，目标是在2029年底前覆盖5000万个地点 [2][8] 财务状况改善 - 自2020年以来，公司已减少净债务约250亿美元，降低了债务负担，增强了财务灵活性 [3] - 公司计划在未来三年内支付约200亿美元的股息，并回购约200亿美元的股票 [4] 自由现金流与投资 - 公司预计2024年自由现金流（扣除DIRECTV）约为150亿美元，2025年至少为160亿美元，2027年至少为180亿美元 [7] - 公司认为光纤业务的扩展将有助于自由现金流的生成，尽管建设成本高，但维护成本比传统铜缆网络低35% [8] 股息与股票回购 - 公司目前的股息收益率约为4.9%，虽然自2020年以来未增加股息，但2025年可能会有所提升 [5][12] - 公司可能会优先考虑股票回购，因为股票估值仍然较低 [4] 客户粘性与交叉销售 - 在光纤市场中，公司的后付费电话客户流失率比非光纤网络低25个基点，在同时拥有光纤和无线服务的家庭中，光纤流失率低45个基点 [10] - 公司认为，增加光纤客户基础不仅有助于交叉销售无线服务，还能提高客户粘性 [9] 未来展望 - 公司认为，尽管经济衰退可能影响其预测，但其战略是稳健的，主要集中在5G无线和光纤业务上 [11] - 公司以其接近5%的股息收益率和仍然具有吸引力的估值，被认为是2025年及以后的一个优秀股息股票 [12]