核心观点 - Marlton Partners L.P. 对 180 Degree Capital Corp. (TURN) 的现任管理层和董事会提出批评，认为其自2017年以来未能有效管理公司，导致净资产价值下降37.3%，而同期自选基准指数表现显著优于TURN。Marlton 建议实施一项折扣管理计划，通过条件触发要约收购等方式，确保股东能够在净资产价值（NAV）附近退出，但公司对此反应冷淡。Marlton 还提名了三名新的董事候选人，旨在推动公司治理改革和资本回报[1][2][3][4][8][12][13][14] 公司表现 - 自2017年Kevin Rendino成为TURN的董事长兼CEO以来，公司净资产价值下降了37.3%，而同期Russell Microcap、Russell Microcap Value和Russell 2000指数分别上涨了59.2%、70.5%和82.1%。截至2024年11月，TURN的NAV折价为26%，消除这一折价将立即为公司股东创造超过1250万美元的价值[1][4] - TURN的1年、3年、5年和自成立以来的总回报分别为-20.4%、-53.5%、-47.4%和-18.5%，而Russell Microcap指数的相应回报为+59.2%。在Mr. Rendino的任期内，投资TURN的每1美元仅值0.82美元，而投资最佳和最差基准指数的每1美元分别值1.82美元和1.37美元[4][6] 董事会和管理层问题 - Marlton 在2023年10月首次与TURN接触，建议实施折扣管理计划，但公司回应不积极。Marlton 在2024年8月请求与独立董事Parker A. Weil会面，但未得到回应[2][5] - TURN的现任独立董事在过去6年中几乎没有购买公司股票，仅有Richard P. Shanley在2023年11月购买了2000股。市场对Mr. Rendino和董事会的评估结果显示，缺乏监督导致股东利益受损[2][6] - Mr. Rendino 拒绝返还资本给TURN股东，尽管在2024年多次以NAV返还资本给独立管理账户的投资者。TURN股东被锁定在一个持续表现不佳的投资工具中，支付接近NAV 10%的年费[9][10] 股东行动 - Marlton 提名了三名新的董事候选人，旨在推动公司治理改革和资本回报。Marlton 认为这些候选人具备推动资本回报的经验和技能，目标是恢复TURN的信誉，缩小NAV折价，并确保股东资本得到尊重和返还[12][13][14] - Marlton 建议董事会通过多种方式立即提供股东在NAV退出的机会，包括但不限于将投资组合中的公开交易证券作为实物股息分配给股东[8] 市场反应 - Mr. Rendino 声称TURN资产类别处于熊市，但这一说法与现实不符。股东直接投资于所谓的熊市资产类别的表现远优于投资TURN股票[3][7] - TURN的现任独立董事未能有效监督管理层，缺乏与股东的沟通和问责，这反映了公司治理的广泛失败[11]