文章核心观点 - 美国供水行业虽面临管道老化、行业分散等挑战，但利率下降带来机遇，行业估值有吸引力，推荐关注SJW Group、Middlesex Water Company和American Water Works Company等公司 [2][4][18] 关于供水行业 - 行业包括为工业、商业、住宅客户及军事基地提供饮用水和废水处理服务的公司，拥有约220万英里老化管道，需不断更换和新增管道，还拥有储存罐、处理厂和海水淡化厂，行业分散但用水效率提升有助于节水，资本密集型企业将受益于利率下调 [3] 塑造供水行业未来的3大趋势 利率下降是利好 - 为维持、升级和拓展业务，公用事业公司从资本市场贷款，美联储多次加息使基准利率升至5.25 - 5.50%，对运营商不利，现已两次降息共75个基点至4.50 - 4.75%，预计12月还会降息，资本密集型本土公用事业公司将受益 [4] 老化基础设施需大量投资 - 水和废水基础设施老化，美国每两分钟就发生一次水管破裂，未来20年需约9630亿美元投资以维持和扩大服务，两党基础设施法为美国环保署提供500亿美元用于加强相关系统，美国土木工程师协会对美国饮用水基础设施评级为C - ，废水基础设施评级为D + [5] 分散的水行业需整合 - 美国水公用事业行业高度分散，目前有5万个社区供水系统和1.4万个废水处理系统，管道维修和维护延迟导致每年数十亿加仑处理水流失，增加运营成本，大型公司持续收购小公司，但并购速度慢，更多整合很有必要 [6] Zacks行业排名显示前景黯淡 - 该行业是Zacks公用事业板块中包含12只股票的小组，当前Zacks行业排名第154，处于249个Zacks行业的后38%，近期盈利预期自7月以来下降44.9%，分析师对该行业盈利增长悲观 [7][8][9] 供水行业表现落后 - 过去12个月，该行业表现逊于Zacks标准普尔500综合指数和其所在板块，行业下跌0.4%，而公用事业板块上涨13.5%，标准普尔500综合指数上涨29.7% [10] 行业估值低于板块和标准普尔500指数 - 基于过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数，行业当前估值为9.41倍，低于标准普尔500指数的18.87倍和板块的14.88倍，过去五年行业估值最高达24.74倍，最低为9.41倍，中位数为16.42倍 [12][13] 值得关注的水公用事业行业股票 SJW Group - 总部位于加州圣何塞，为美国客户提供水服务，计划在2024 - 2028年投资约16亿美元建设和维护业务及基础设施，过去60天，2025年盈利共识预期上调0.4%至每股2.98美元，长期盈利增长率为6.07%，过去四个季度平均盈利惊喜为4.3%，当前股息收益率为2.97%，高于标准普尔综合指数的1.49%，Zacks排名为2（买入） [18][19][20] Middlesex Water Company - 总部位于新泽西州伊泽林，提供水和废水服务，计划在2024 - 2026年投资2.26亿美元加强基础设施，过去60天，2025年盈利共识预期上调2.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为3.07%，当前股息收益率为2.3%，Zacks排名为2（买入） [22][23] American Water Works Company - 总部位于新泽西州卡姆登，为数百万美国人提供水和废水服务，通过收购和有机增长扩大业务，计划2025年投资33亿美元加强和拓展基础设施，2022 - 2029年计划投资170 - 180亿美元，过去60天，2024年盈利共识预期上调近0.2%，长期盈利增长率为8.15%，当前股息收益率为2.37%，Zacks排名为3（持有） [25][26]