公司核心观点 - Lamb Weston Holdings, Inc. (LW) 2025财年第二季度业绩表现不佳，营收和利润均同比下降，且未达到Zacks共识预期 公司股价在盘前交易中下跌21.7% [1][2] 财务表现 - 第二季度每股收益(EPS)为66美分，低于Zacks共识预期的1.02美元，同比下降54% 主要原因是调整后的运营收入减少、有效税率上升和利息支出增加 净销售额为16.009亿美元，低于预期的16.727亿美元，同比下降8% [2] - 公司预计2025财年剩余时间和2026财年将面临挑战 这些挑战主要由产能增加速度加快和全球冷冻土豆需求持续疲软（主要在北美以外地区）驱动 因此，公司下调了2025财年的财务目标 [3] 关键指标与洞察 - 销量下降6%，主要受全球餐厅客流量疲软、客户份额损失（部分被增长抵消）以及公司去年战略性退出欧洲某些低价低利润业务的影响 模型预测季度销量下降2.3% [4] - 价格/组合下降2%，主要由于在北美为提高销量保留率而进行的定价和贸易支持投资、关键国际市场因竞争加剧而进行的定价调整以及渠道和产品组合不利 部分被EMEA地区通胀驱动的价格上涨所抵消 预期价格/组合下降1.3% [5] - 调整后毛利润减少1.349亿美元，降至3.435亿美元 下降原因包括不利的价格/组合、每磅制造成本增加和销售量减少 每磅制造成本增加主要由于原材料成本通胀（特别是生土豆价格上涨）、效率低下以及运输和仓储成本增加 此外，与公司最近在中国和美国的产能扩张相关的1,580万美元的更高折旧费用也增加了成本 [6] - 调整后的销售、一般和管理(SG&A)费用同比下降1,220万美元，总计1.652亿美元 尽管有650万美元的非现金摊销和新企业资源规划系统相关费用，但仍实现了下降 下降主要由费用削减计划（包括重组计划）、较低的基于绩效的薪酬和福利应计额以及减少的信息技术净投资带来的节省驱动 [7] - 调整后EBITDA减少9,500万美元，总计2.819亿美元 下降原因包括净销售额减少和调整后毛利润下降 [8] 分部表现 - 北美分部净销售额减少9,500万美元，降至10.721亿美元 销量下降5%，主要由于美国餐厅客流量减少和外出就餐渠道客户份额损失 价格/组合下降3%，主要由于所有销售渠道为吸引和保留销量而进行的定价和贸易支持投资以及不利的渠道和产品组合 [9] - 北美分部调整后EBITDA减少5,460万美元，降至2.667亿美元 下降原因包括负价格/组合、较低的销售量和每磅制造成本增加 [10] - 国际分部净销售额减少3,620万美元，降至5.288亿美元 销量下降6%，主要由于关键国际市场餐厅客流量下降或疲软、客户份额损失（净增益）以及公司去年退出欧洲某些低价低利润业务的影响 价格/组合与上年持平，主要由于关键国际市场的定价行动（由更具竞争性的环境驱动）与EMEA地区通胀驱动的价格上涨相抵消 [11] - 国际分部调整后EBITDA减少5,280万美元，降至4,740万美元 下降原因包括每磅制造成本增加和销售量减少 [12] 财务状况 - 公司季度末现金及现金等价物为7,900万美元，长期债务和融资义务（不包括流动部分）为36.936亿美元，股东权益总额为16.328亿美元 公司26周结束于2024年11月24日的经营活动产生的净现金为4.293亿美元，其中资本支出为4.864亿美元 [13] 股息与回购 - 公司季度支付股息5,160万美元 公司宣布每股普通股季度股息为37美分，较之前增加1美分 股息将于2025年2月28日支付给截至2025年1月31日的股东 2024年12月，公司批准将现有5亿美元的股票回购授权增加2.5亿美元，总计7.5亿美元 公司目前回购计划下剩余股票价值5.58亿美元 [14] 管理层变动 - 公司任命Michael J. Smith为总裁兼首席执行官(CEO)，以及公司董事会成员，自2025年1月3日起生效 Smith先生将接替即将卸任的CEO Thomas P. Werner [15] 重组计划 - 公司于2024年10月1日公布了一项重组计划，旨在提高运营效率、降低成本和增强现金流 该计划涉及永久关闭一家制造工厂、临时缩减北美某些生产线和时间表以及减少员工人数、运营费用和资本支出 公司预计与重组相关的税前费用为1.9亿至2.1亿美元 预计该计划将于2025财年第四季度末完成，预计税前成本节约约为5,500万美元，并减少2025财年的营运资本 [16][17] 2025财年展望 - 公司将年度净销售额目标范围修订为63.5亿至64.5亿美元，低于之前的66亿至68亿美元 这一调整反映了国际单位价格/组合和销量的更高竞争压力、北美地区的额外挑战以及2025财年第二季度的财务表现 公司目标2025财年下半年净销售额为31亿至32亿美元，同比增长约1%至4%，主要由更高销量驱动 [18] - 公司将净收入目标修订为3.3亿至3.5亿美元，每股收益(EPS)目标修订为2.30至2.45美元 此前，管理层设定的净收入范围为3.95亿至4.45亿美元，EPS范围为2.70至3.15美元 [19] - 公司将调整后EBITDA目标范围从11.7亿至12.1亿美元下调至之前的近13.8亿美元 这一调整反映了2025财年第二季度的财务表现、销售额减少和制造成本增加 [20] - 公司将调整后净收入指引下调至4.4亿至4.6亿美元，调整后EPS修订为3.05至3.20美元 这一变化是由于净销售额和调整后毛利润的减少预测以及有效税率增加 此前，管理层估计调整后净收入为6亿至6.15亿美元，调整后EPS为4.15至4.35美元 [21] - 公司预计将实现调整后SG&A目标范围的上限，估计为6.8亿至6.9亿美元 此外，管理层预计折旧和摊销费用约为3.75亿美元，2025财年有效税率为约28%，资本支出（不包括收购）约为7.5亿美元 [22]