文章核心观点 - 诺和诺德下一代肥胖药物CagriSema后期试验结果令人失望，市值蒸发1250亿美元，股价大幅下跌，而竞争对手礼来股价上涨，公司寻找维戈维强效继任者的压力增大 [1][2][3] 试验结果情况 - CagriSema是一种每周注射药物，结合了司美格鲁肽和卡格列肽，两种激素结合可抑制饥饿并控制患者血糖 [19][5] - 试验基于约3400名BMI为30及以上或BMI为27且至少有一种与体重相关合并症的人群 [22] - 若所有患者坚持使用CagriSema治疗，68周后总体减重22.7%，40.4%的患者减重25%以上，但低于诺和诺德预期的25% [4][17] - 只有57%的患者达到最高剂量，而仅使用卡格列肽或司美格鲁肽的患者组达到最高剂量的比例更高，分别为83%和70% [24][12] - 最常见不良事件为胃肠道问题，大多为轻度至中度且随时间减轻，与GLP - 1受体激动剂类药物一致 [13] 市场反应 - 诺和诺德股价宣布结果后最多下跌27%，跌至2023年8月以来最低，市值蒸发1250亿美元 [1][2][23] - 美国竞争对手礼来股价早盘上涨超5% [3][20] - 正在测试类似减肥药物的丹麦制药商Zealand Pharma股价下跌 [37] 各方观点 - 基金公司投资组合经理Markus Manns称结果对诺和诺德是“最坏情况”，公司管理层应设定更保守目标，设定过高预期是战略错误 [6][8][9] - 慕尼黑医疗战略投资组合经理Alexander Jenke表示这可能表明部分患者存在耐受性问题 [10] - 北欧联合银行分析师Michael Novod认为患者可能达到满意减重后停止注射，且股价严重反应过度 [11][33] - 诺和诺德开发执行副总裁Martin Holst Lange称对数据感到“鼓舞”，尽管结果令人失望，但CagriSema仍是3期试验中报告的最佳减肥效果 [24][26] 公司计划与行业前景 - 公司预计在2025年底提交该药物进行监管审批 [28] - 诺和诺德计划明年上半年启动新试验，进一步探索CagriSema的额外减重潜力 [35] - 维戈维的成功使诺和诺德成为欧洲市值最大公司，一些分析师预测到2030年代初全球肥胖药物市场每年价值约1500亿美元 [30] - 礼来12月初公布的后期试验数据显示其Zepbound比维戈维更有效，增加了诺和诺德寻找维戈维更强效继任者的压力 [31]