文章核心观点 - 肥胖市场竞争激烈，诺和诺德（NVO）的CagriSema虽在晚期研究中取得积极成果但未达预期致股价下跌，默克（MRK）进军肥胖市场，礼来（LLY）和安进（AMGN）的产品也各有优势 [1][11][12] 各公司动态 默克（MRK） - 从中国生物科技公司翰森制药引进口服GLP - 1受体激动剂HS - 10535全球独家权利，将支付1.12亿美元预付款，翰森制药还有权获得最高19亿美元里程碑付款和销售特许权使用费，翰森制药可选择在中国共同推广或独家商业化该产品 [1] 诺和诺德（NVO） - CagriSema在晚期研究中达到主要终点，第68周相比安慰剂有显著且更优的体重减轻效果，但未达公司25%体重减轻的指引，致股价暴跌17.8% [11][12] - 过去三个月，公司股价下跌32.2%，超过行业17.4%的跌幅 [7] - 目前在REDEFINE计划下对CagriSema进行四项III期研究，REDEFINE 2研究的顶线数据预计2025年上半年公布 [13] - CagriSema是长效胰淀素类似物cagrilintide 2.4 mg和Wegovy的固定剂量组合，通过抑制饥饿感、增强饱腹感和减少热量摄入来促进体重减轻 [6] 礼来（LLY） - 其药物Zepbound（tirzepatide）在肥胖治疗中保持一流地位，最高剂量在后期研究中显示25%的体重减轻，优于CagriSema的22.7%，投资者对NVO的REDEFINE 4研究中CagriSema能否优于Zepbound 15 mg存疑 [4] - 公司的tirzepatide注射产品从FDA药品短缺名单中移除，而诺和诺德的Ozempic和Wegovy仍在名单上，此前Zepbound在减肥头对头研究中优于Wegovy [14] 安进（AMGN） - 其减肥候选药物MariTide在中期研究中表现出色，52周内平均体重减轻20%且无减重平台迹象，每月一次的给药方案可减轻治疗负担，提高患者依从性 [9] 研究数据对比 假设所有患者坚持治疗 - CagriSema在第68周体重减轻22.7%，优于cagrilintide 2.4 mg的11.8%、Wegovy的16.1%和安慰剂的2.3%；40.4%的患者体重减轻25%或更多，优于cagrilintide 2.4 mg的6%、Wegovy的16.2%和安慰剂的0.9% [2] 不考虑治疗依从性 - CagriSema体重减轻20.4%，优于cagrilintide 2.4 mg的11.5%、Wegovy的14.9%和安慰剂的3% [3]