核心观点 - 耐克(NKE)在最近发布的2024财年第二季度财报中表现不佳，尽管超出预期，但新任CEO Elliott Hill表示公司需要时间进行转型 公司股价年初至今已下跌近30% [1] 销售下滑与转型计划 - 耐克的销售额同比下降8%至123.5亿美元，尽管超出分析师预期的121.2亿美元 耐克品牌收入下降7%至120亿美元，而Converse销售额暴跌17%至5.29亿美元 直接销售收入下降13%至50亿美元，批发收入下降3%至69亿美元 [3] - 新任CEO Elliott Hill指出，公司未能提供新产品和讲述鼓舞人心的故事，导致品牌过度促销 直接销售中只有约一半是全价销售，这不仅影响了收入，还侵蚀了公司的毛利率并负面影响了利润 [2] 财务表现 - 毛利率下降100个基点至43.6%，主要受折扣影响 尽管销售、一般和管理费用(SG&A)下降3%，但调整后的每股收益(EPS)仍暴跌24%至0.78美元，但仍高于分析师预期的0.63美元 [4] - 库存同比持平，但由于销售额下降8%，这仍然是一个问题领域 公司预计2024财年第三季度收入将下降低双位数，毛利率将下降300至350个基点，第四季度的逆风将进一步恶化 [5] 转型策略 - Hill计划将Nike Digital转回全价模式，减少对促销的依赖，并重新强调体育和产品创新 公司还将投资于品牌和特定体育的营销 [6] - Hill计划将公司的重点重新转向产品创新，同时试图恢复批发关系 他试图纠正前任CEO John Donahoe的错误，后者强调直接销售，但忽视了创新 [7] 股票前景 - 尽管Hill的计划看似正确，但实施和见效需要时间 公司需要清理库存并引入新产品以吸引客户并实现全价销售 目前，耐克的远期市盈率约为25倍，是过去几年中较低的水平 [8][9] - 预计Hill的转型计划在2025财年结束前不会见效，但如果公司显示出转型的迹象，股价应在此之前反弹 因此，投资者可能会在2025年下半年对股票更感兴趣，但在此期间应考虑逢低买入 [10][11]