行业现状 - 2024年化工品价格指数小幅震荡下行，能源等成本高企，化工行业仍处于低景气阶段 [1] - 从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化 [1] - 行业供需格局预期改善，化工行业景气有底部回暖的迹象 [2] 未来展望 - 展望2025年，供应端改善、需求端复苏的预期将推动化工行业景气度边际回暖 [3] - 供给端化工行业投资增速放缓，部分产品产能投放趋于尾声，新增产能对市场供应端的冲击减轻 [6] - 需求端国内制造业、产品出口等内外需情况好转，化工品需求存在边际改善的预期 [6] - 库存端去库存周期结束，2024年下半年出现小幅补库 [6] 投资方向 - 供需格局有望改善的子行业 [4] - 资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业 [4] - 受益于需求增加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料 [4] 个股关注 - 龙佰集团、华鲁恒升、国瓷材料等 [5] 细分领域 - 部分细分领域存在较好的投资机会 [7]