2026年1月A股IPO市场概况 - 2026年1月A股合计新上市公司9家，其中沪市主板3家、科创板1家、北交所5家 [1] - 新上市公司数量相较去年同期的12家，同比下降25% [1] - 新上市公司募资净额为84.25亿元，相较去年同期的62.97亿元，同比上升33.79% [1] 保荐机构业绩排名 - 2026年1月，共有8家保荐机构承担了9家新上市公司的IPO上市业务 [2] - 中金公司排名第一，业务单数为2单 [2][3] - 申万宏源、国投证券、东吴证券、东兴证券、中信证券、国金证券、国泰海通7家券商各完成1单业务 [2][3][4] 律师事务所业绩排名 - 2026年1月，共有6家律师事务所为9家新上市公司IPO提供了法律服务 [5] - 上海锦天城、北京中伦、北京康达3家律所并列第一，业务单数各为2单 [5][6] - 北京金杜、国浩（上海）、北京德恒3家律所各完成1单业务 [5][6] 会计师事务所业绩排名 - 2026年1月，共有6家会计师事务所为9家新上市公司IPO提供了审计服务 [7] - 容诚业务单数为3单，排名第一 [7][8] - 中汇业务单数为2单，排名第二 [7][8] - 信永中和、立信、天健、中兴华4家会计所各完成1单业务 [7][8]

2026年1月A股IPO市场概况 - 2026年1月A股合计新上市公司9家，其中沪市主板3家、科创板1家、北交所5家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的12家同比下降25% [1] - 新上市公司募资净额为84.25亿元，较去年同期的62.97亿元同比上升33.79% [1] 保荐机构业绩排名 - 2026年1月共有8家保荐机构承担了9家新上市公司的IPO业务 [2] - 中金公司以2单业务排名第一 [3] - 申万宏源、国投证券、东吴证券、东兴证券、中信证券、国金证券、国泰海通7家券商各完成1单业务 [3] 律师事务所业绩排名 - 2026年1月共有6家律师事务所为9家新上市公司IPO提供了法律服务 [5] - 上海锦天城、北京中伦、北京康达3家律所并列第一，业务单数各为2单 [6] - 北京金杜、国浩（上海）、北京德恒3家律所各完成1单业务 [6] 会计师事务所业绩排名 - 2026年1月共有6家会计师事务所为9家新上市公司IPO提供了审计服务 [8] - 容诚会计师事务所以3单业务排名第一 [9] - 中汇会计师事务所以2单业务排名第二 [9] - 信永中和、立信、天健、中兴华4家会计师事务所各完成1单业务 [9]

文章核心观点 - 2026年开年，券商行业发债融资呈现“加速度”，规模同比激增，结构多元，旨在补充资本、优化债务结构并支持业务发展，以把握市场机遇并巩固竞争优势 [1][2][5][6][7] 发债规模与增速 - 2026年1月1日至1月26日，券商累计发债2380.3亿元，较2025年同期的752亿元大幅增长216.53% [1][5] - 2025年全年券商发债总规模约为1.88万亿元，同比增幅达43.39%，2026年开年在此基础上实现同比翻倍增长 [5] - 仅2026年1月，就有10家券商先后获批合计2650亿元公司债（含次级、永续次级及科创债） [3] 大额批复与密集发行 - 多家券商获得大额债券发行批文：例如广发证券获准发行不超过700亿元公司债，为年初以来单笔最高；国联民生证券及旗下民生证券分别获批不超过180亿元和80亿元公司债 [1][2][3] - 债券发行密集进行：例如东兴证券、浙商证券、国金证券、中泰证券与财通证券等在1月下旬完成多笔短期融资券发行，合计规模达55亿元 [4][5] 发债结构多元化 - 债券品种不再局限于普通公司债和短期融资券，科创债迅速崛起成为重要组成部分，例如中国银河证券和长江证券分别获批不超过50亿元和10亿元科技创新公司债券 [6] - 券商通过发行普通公司债、永续债、二级资本债等补充资本金，同时利用短期融资券等工具补充营运资金，呈现多元化、多层次特征 [6] 发债动因与资金用途 - 发债动因包括：资本市场向好推动创新业务，对资本金需求上升；债券市场利率处于相对低位，提供了较好的融资时间窗口 [5] - 募集资金主要用于偿还债务、补充营运资金及支持业务发展，旨在优化债务结构、补充流动资金、提升资本充足水平，并为经纪、投行、资管等业务拓展提供支持 [7] 行业趋势与展望 - 开年集中发债是券商的常规做法，主要为全年业务发展提前补充营运资本 [7] - 展望2026年，随着资本市场有望进入较长牛市周期，券商需要更多资本金支撑多元化业务；同时低利率环境使得债务融资成本降低，吸引力仍存 [7] - 在监管政策引导下，科创债、绿色债等定向支持实体经济的债券品种有望继续扩容 [7] - 行业发债呈现“马太效应”，头部券商发行规模持续扩大，中小券商在融资能力和规模扩张方面面临一定约束 [7]

特此公告。 2026 年度第一期短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 东兴证券股份有限公司2026年度第一期短期融资券已于2026年1月27日发行 完毕，相关发行情况如下： | 债券名称 | | | 东兴证券股份有限公司 | | 2026 年度第一期短期融资券 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 | 26 | 东兴证券 | | CP001 | 债券代码 | 072610026 | | | | | 发行日 | 2026 | 年 1 | 月 26 | 日 | 起息日 | 年 2026 | 月 1 | 日 | 27 | | 兑付日 | 2026 | 年 9 | 月 4 | 日 | 期限 | 220 天 | | | | | 计划发行总额 | 人民币 | 10 | 亿元 | | 实际发行总额 | 人民币 | 10 | 亿元 | | | 发行利率 | 1.66% | | | | 发行价 ...

核心观点 - 原奶价格调整周期接近尾声，预计将进入趋势性上升周期，2026年原奶价格有望回升 [1] - 原奶及折算后的总供给持续收窄，而乳制品需求中长期将保持小个位数增长，供需关系变化为奶价上涨提供基础 [1] 行业周期与供需格局 - 本轮奶价调整周期已持续约7年，其中下降时间约5年，主要由前期产能过度扩张与疫情后需求走弱导致，结合周期长度与供需变化判断调整接近尾声 [1] - 奶牛存栏量下降，2024年国内奶牛存栏量降至630万头，同比下降4.55%，结束了连续五年的增长趋势 [2] - 原奶总供给持续收窄，折算后的原奶总供给从2021年历史高点5901万吨回落至2024年的5514万吨，同比回落约4% [4] - 尽管奶牛单产提升（2024年平均单产达9.9吨，年复合增长率4.51%）使短期产量略有增长，但存栏下降及后期后备牛淘汰比例可能提升，预计未来一至两年原奶产量可能进一步减少 [1][2][4] 供给端分析 - 国内原奶产量短期小幅波动，2024年原料奶产量4079万吨，同比下降2.8%，但2025年1-9月牛奶产量同比仍略有增长0.65% [2][4] - 养殖成本高企，苜蓿成本增加，牧场长期处于亏损状态，导致退出牧场逐步增加 [2] - 进口乳制品数量大幅减少，价格倒挂是主因，2025年6月新西兰原料奶粉进口完税价折人民币每吨28752元，比国内价格高2022元/吨 [3] - 乳制品净进口量从2021年12月高点回落，2024年12月估算累计净进口量约1435万吨，较2021年12月减少35.31%，2025年9月净进口累计同比仅增长约1%，维持低位 [3] - 考虑到奶价低位及国际贸易环境波动，预计乳制品净进口有望进一步减少，推测2025-2026年乳制品总供给量保持稳定略收缩 [1][4] 需求端分析 - 短期乳制品需求疲软但出现小幅回升迹象，2024年国内人均奶类消费量12.6千克，同比下降4.55% [5] - 2025年中秋前后乳企增产曾导致原奶短暂供不应求及散奶价格反弹，但旺季过后需求持续性有待观察 [5] - 中长期乳制品需求仍具潜力，预计将以小个位数速度持续增长，乳制品深加工及进口替代是主要推动力 [1] - 长期看，中国乳制品消费仅为世界平均水平的三分之一，与膳食指南建议量存在较大差距，消费结构呈现多元化，奶粉和奶酪等高端产品逆势增长 [5] - 据推算，预计2025年全国奶类消费量5506万吨，同比下降3.3%，2029年消费量达6354万吨，2025-2029年复合年增长率3.65% [5]

混合键合技术概述 - 混合键合是后摩尔时代突破算力瓶颈的关键使能技术，通过铜-铜直接键合实现10μm以下的超精细间距互连，在互连密度、带宽、能效和单位互连成本上带来数量级提升 [1] - 该技术是支撑3D堆叠与异构集成的关键突破，工艺分为晶圆对晶圆和芯片对晶圆 [1] - 技术已在3D NAND、CIS等领域成熟应用，并正加速向HBM、AI芯片、DDR6+及SoIC等高性能计算场景扩展 [1] 技术优势与挑战 - 技术优势包括极致互连密度与性能突破、工艺兼容性与成本优化潜力以及三维集成与异构设计灵活性 [2] - 技术挑战涉及缺陷控制、对准精度、热管理、晶圆翘曲、材料兼容性和工艺吞吐量等大批量生产难题 [2] 市场需求与驱动因素 - 混合键合技术正从先进选项转变为AI时代的核心基础设施，行业已进入高速落地期 [3] - 在存储领域，HBM5为实现20hi超高堆叠采用此项“无凸块”技术以突破物理极限 [3] - 在逻辑集成侧，以台积电SoIC为代表的技术借其实现超高密度异构集成 [3] - 台积电等大厂提前扩产，HBM4/5与高端AI芯片将率先规模应用，相关设备需求预计在2030年前实现数倍增长 [3] 市场竞争格局 - 混合键合设备市场呈现“海外主导、国产突破”的格局，荷兰BESI占据全球约70%的份额，呈现绝对龙头地位 [4] - 中国设备商正加速追赶：拓荆科技已推出首台量产级混合键合设备并获得重复订单 [4] - 百敖化学、迈为股份的混合键合设备已交付客户并进入产业化验证阶段 [4] - 在行业高景气与国家大基金重点投入驱动下，国产设备市场份额有望持续提升 [4] 行业领导者分析 - BESI作为全球混合键合设备的绝对领导者，凭借覆盖从传统封装到尖端2.5D/3D集成的完整设备组合，确立了在高性能计算市场的核心地位 [5] - 其旗舰产品Datacon 8800 CHAMEO ultra plus AC能够实现100nm的对准精度与2000 CPH的吞吐量，标志着技术正从实验室走向规模化量产 [5] - 研发上与应用材料有战略股权合作，应用材料持股9%为其最大股东 [5] - 财务上，其先进封装业务以超过65%的毛利率展现了强大的技术溢价能力 [5] - 公司增长引擎已从传统移动业务切换至AI驱动的新范式，数据中心、2.5D封装和光子学应用的订单呈现爆发式增长 [5]

公司股价表现 - 公司股票于2024年1月23日收报43.53元，当日跌幅3.22%，目前股价处于破发状态[1] - 公司股票上市后第三日（2021年12月30日）创下上市以来最高价68.34元[2] 首次公开发行概况 - 公司于2021年12月28日在深圳证券交易所创业板上市，公开发行股票3000万股，发行价格为66.18元/股[1] - 首次发行募集资金总额为19.85亿元，募集资金净额约为18.01亿元[2] - 最终募集资金净额比原计划多9.92亿元，公司招股说明书原计划募集资金8.09亿元[2] 募集资金用途 - 原计划募集资金拟分别用于智能视频产品生产线建设项目、智能音频产品生产线建设项目、PCBA生产车间智能化改造项目、智能音视频产品研发中心建设项目、品牌建设及营销渠道升级项目、补充流动资金项目[2] 发行相关费用 - 本次发行费用总额为1.85亿元[2] - 保荐及主承销商东兴证券股份有限公司获得保荐、承销费用1.63亿元[2]

公司信息披露 - 东兴证券在互动平台回应投资者提问，表示公司将根据有关规定严格履行信息披露义务 [2]

公司股价与交易数据 - 1月15日，东兴证券股价下跌1.51%，成交额为6.86亿元 [1] - 当日融资买入1.23亿元，融资偿还1.29亿元，融资净卖出536.71万元 [1] - 截至1月15日，融资融券余额合计17.05亿元，其中融资余额17.01亿元，占流通市值的3.84%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 1月15日融券卖出100股，金额1370元，融券余量32.56万股，融券余额446.07万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于北京市，成立于2008年5月28日，于2015年2月26日上市 [2] - 主营业务涉及证券经纪、投资银行、资产管理、自营、另类投资、信用交易、期货、直接投资等 [2] - 主营业务收入构成为：财富管理业务38.98%，投资交易业务37.14%，投资银行业务11.16%，其他业务6.78%，资产管理业务5.94% [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为10.13万户，较上期减少10.54% [2] - 截至9月30日，人均流通股为31925股，较上期增加11.79% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第四大股东，持股5010.41万股，较上期增加2013.64万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大股东，持股4137.96万股，较上期减少62.20万股 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF（512000）为第七大股东，持股3175.08万股，较上期增加856.45万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第九大股东，持股2821.12万股，较上期减少64.63万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入36.10亿元，同比减少55.25% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润15.99亿元，同比增长69.56% [2] 公司分红历史 - A股上市后累计派现50.55亿元 [3] - 近三年累计派现12.02亿元 [3]

交易方案概述 - 中金公司计划通过向全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券与信达证券 [2] - 本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市 [2] 交易当前进展 - 公司已于2025年12月17日召开董事会，审议通过了本次交易的预案及相关议案 [3] - 公司A股股票已于2025年12月18日开市起复牌 [3] - 截至2026年1月15日公告披露日，本次交易相关的审计等工作尚未完成 [3] - 公司将在相关工作完成后，再次召开董事会审议相关议案，并履行后续程序及信息披露义务 [3]