风电行业高景气 - 国内招标量超预期 国内海上建设节奏加快 海外风电需求放量 风电行业高景气 [1] - 海外海风需求景气提升 市场扩张进一步贡献弹性 [2] 整机 - 国内陆上价格企稳明确 盈利预期修复 海风放量进一步优化盈利结构 [1] - 海外新兴市场需求起量 国内企业海外订单预期加速释放 推动实现量利齐升 [1] 叶片 - 大兆瓦叶片占比提升 叶片模具更替需求快且投入到满产需较长周期 预计大兆瓦叶片供需偏紧 涨价预期较强 盈利有望修复 [3] - 风电需求景气放量 大兆瓦占比提升 带动大兆瓦风电叶片需求快速提升 [10] 轴承 - 风电需求景气放量 主轴轴承向双轴承形式转变驱动轴承需求提升 [4] 齿轮箱 - 终端需求高增且双馈/半直驱机型占比提升背景下 齿轮箱需求有望快速放量 [5] - 风电齿轮箱价值占比高 格局好且盈利能力优 齿轮箱龙头及相关零部件加工龙头有望充分受益 [5] 塔桩 - 国内海风 海外海风放量 贡献出货增量 叠加规模效应及结构优化提升盈利 [6] 海缆 - 短期看 国内海风节奏加快带动海缆出货放量 [6] - 长期看 海风深远海趋势下高电压等级以及柔直海缆需求提升 同时竞争格局清晰 盈利能力优秀 龙头业绩预期快速增长 [6] 铸件 - 风电铸件供需预期相对偏紧 叠加此前铸件价格下滑较多 盈利承压 2025年风电铸件价格上涨趋势较为明确 推动盈利修复 [8] 国产替代 - 在国产替代大趋势下 国内企业出货进一步提升 [11] 关注公司 - 时代新材 [3] - 金风科技 [5] - 威力传动 [6] - 海力风电 [6] - 东方电缆 [9] - 新强联 [12] - 金雷股份 [13]