行业概况 - 大型制药行业包括一些全球最大的公司，专注于开发神经科学、心血管和代谢、罕见疾病、免疫学和肿瘤学等领域的药物 [5] - 这些公司还生产疫苗、动物健康产品、医疗设备和消费者相关的医疗保健产品 [5] - 制药公司持续投资于药物开发和创新，并购和合作是其重要特征 [6] 行业挑战与机遇 - 行业面临的主要挑战包括管线挫折、新药上市缓慢、专利悬崖、监管风险和宏观经济压力 [4] - 创新是行业的核心竞争力，罕见疾病、下一代肿瘤治疗、肥胖、免疫学和神经科学等领域吸引了投资者的关注 [3] - 并购活动预计将保持强劲，特别是在特朗普重返白宫后 [3][8] 行业表现与估值 - 大型制药行业在过去一年中表现优于Zacks医疗行业，但显著落后于标普500指数 [15] - 行业目前的市盈率为18.64倍，低于标普500的25.08倍和Zacks医疗行业的25.47倍 [16] - 行业在过去五年中的市盈率波动范围为13.31倍至20.70倍，中位数为15.31倍 [16] 重点公司分析 强生 (J&J) - 强生的创新药物部门显示出增长趋势，预计2025年销售额将超过570亿美元 [17] - 医疗技术部门在2024年因亚太地区特别是中国的挑战而放缓，但预计2025年将恢复增长 [18] - 强生的研发管线有望推动未来增长，且滑石粉诉讼的解决前景有所改善 [19] 辉瑞 (Pfizer) - 辉瑞在肿瘤学领域的地位因收购Seagen而增强，尽管COVID-19产品销售额下降，但非COVID业务收入有所改善 [21] - 辉瑞预计2026-2030年将面临专利到期的挑战，但新产品和管线候选药物将推动增长 [22] - 公司预计通过成本削减和内部重组节省至少55亿美元 [23] 艾伯维 (AbbVie) - 艾伯维的Humira销售额因专利到期和生物类似药的侵蚀而下降，但新药Skyrizi和Rinvoq表现强劲 [24] - 公司预计2025年将恢复稳健的中个位数收入增长，并通过并购加强管线 [26] - 艾伯维的股票在过去一年中上涨了10.7% [27] 礼来 (Eli Lilly) - 礼来的Mounjaro和Zepbound在2024年成为主要收入驱动力，尽管第三季度因库存问题导致销售额下降 [28] - 公司正在平衡Mounjaro和Zepbound的供需，并计划在国际市场推出这些药物 [29] - 礼来的股票在过去一年中上涨了25% [32] 阿斯利康 (AstraZeneca) - 阿斯利康拥有12种销售额超过10亿美元的畅销药物，并在肿瘤学、心血管健康、免疫学和罕见疾病领域取得进展 [33] - 公司预计在2025-2030年期间实现行业领先的收入增长，并计划到2030年推出20种新药 [35] - 阿斯利康的股票在过去一年中下跌了4.1% [36]