文章核心观点 - 公司当前估值较高，虽长期增长前景有吸引力，但战略投资和信贷业务扩张带来近利压力和风险，投资者可等待更优切入点 [9][10][15] 市场表现和财务结果 - 2024年第三季度净收入同比增35%至53亿美元，净利润增11%至3.97亿美元，但运营利润率从20%降至10.5% [4] - 公司在巴西新开五个、墨西哥新开一个履约中心，虽体现基础设施建设决心，但需大量资本支出 [5] 信贷业务扩张及相关风险 - 信贷组合同比增77%至60亿美元，信用卡总支付额增长166%，信用卡占比从25%升至39% [6] - 信贷业务快速扩张致损失拨备增加，净利息利润率从37%降至24% [6] 市场地位和增长前景 - 公司在拉美电商市场地位稳固，巴西和墨西哥固定汇率商品交易总额分别增长34%和27%，拉美电商渗透率仅15%，增长空间大 [7] - 公司面临亚马逊和沃尔玛竞争压力，二者在拉美市场积极扩张 [8] 投资论点和建议 - 公司长期增长前景好，但当前40.01倍市销率估值过高，战略投资或持续影响短期利润率 [9] - 信贷业务快速扩张在宏观环境不确定下有风险，虽不良贷款率7.8%稳定，但需密切关注 [10] - 2025年共识营收预计256.6亿美元，同比增24.25%，每股收益预计44.65美元，同比增34.31%，但近30天盈利预期下调0.6% [11] - 过去一年股票回报率14.5%，跑输零售批发板块31.4%的涨幅，股价上涨和战略投资带来的利润率压力或创造更好买入机会 [12] 总结建议 - 鉴于高估值、战略投资带来的利润率压力和信贷扩张风险，投资者可在2025年等待更好切入点 [15] - 持股者可因公司市场领导地位和长期增长潜力继续持有，新投资者可等估值压缩或投资转化为盈利改善再入场 [16][17] - 需关注信贷组合质量、履约中心生产率和利润率趋势等关键指标评估入场点，公司股票当前评级为持有 [17]