行业情况 - 去年原油价格相对平稳，全球基准布伦特原油价格下跌3%，收于每桶77美元左右，美国WTI原油价格收于每桶约71美元，与年初持平，美国创纪录的产量和中国经济疲软使市场保持平衡，抑制了原油价格 [1] - 多数分析师预计2025年原油价格将维持在70多美元，石油股今年不能依赖油价提升股价，需其他催化剂 [2] 康菲石油公司（ConocoPhillips） - 去年以225亿美元全股票交易收购竞争对手马拉松石油公司（含承担54亿美元债务），加深了其在美国本土48个州的业务布局，增加超20亿桶资源，平均供应成本低于每桶30美元（WTI） [3] - 公司预计交易完成后首年成本和资本协同效应超10亿美元，此前预期超5亿美元，这将进一步提升自由现金流 [4] - 已将股息提高34%，未来打算实现股息增长处于标准普尔500指数成分股公司前25% [5] - 将股票回购率从每年50亿美元提高到70亿美元，有望在未来两到三年内回购因收购马拉松石油发行的全部股票 [6] 雪佛龙公司（Chevron） - 2023年10月同意以60亿美元全股票交易收购赫斯公司（Hess），若交易完成将显著提升和多元化其投资组合，增强并延长生产和自由现金流增长前景至2030年代，到2027年自由现金流有望翻倍（假设油价70美元） [7] - 埃克森美孚认为该交易触发了其与赫斯及中海油在圭亚那的联合开发协议中的控制权变更条款，目前正在仲裁，预计今年晚些时候出裁决结果 [8] - 若胜诉可完成收购，将显著增强其长期增长态势；即使败诉，预计到2027年自由现金流每年增长超10%（假设布伦特原油均价60美元/桶），可继续增加股息并在每年100 - 200亿美元目标范围内回购股票 [9][11] - 收购赫斯不仅为其在圭亚那的权益，还将增加北达科他州巴肯地区的石油资源，提升美国陆上业务，同时增加墨西哥湾和东南亚的互补业务，全面升级投资组合 [10] 综合观点 - 康菲石油已完成重大交易，雪佛龙有望今年完成交易，这些收购将为两家石油公司在2025年带来巨大推动，是今年值得买入的优质股票 [13]