文章核心观点 - 2024年表现出色的在线二手车零售商Carvana在2025年初因兴登堡研究公司披露空头头寸而股价大幅波动，不过与Ally Financial的40亿美元贷款交易使其股价反弹，尽管兴登堡报告带来不确定性，但公司长期前景仍被看好 [1][6][16] 兴登堡对Carvana的指控 - 称Carvana的复苏是由不可靠贷款和操纵性会计驱动的“海市蜃楼” [2] - 指责Carvana歪曲会计规则以延迟损失并跨报告期转移收入，其财务健康状况可能弱于表面 [3] - 指出Carvana汽车贷款业务风险高，贷款承销标准宽松，近半贷款“资不抵债”，还将风险贷款打包成证券出售给投资者以营造盈利假象 [4] - 强调Carvana向“疑似未披露关联方”出售8亿美元贷款，且通过贷款展期操纵逾期率，其透明度和治理存在问题 [5] Carvana与Ally Financial的交易 - 公司与Ally Financial达成出售至多40亿美元汽车贷款应收款的协议，强化了关键合作伙伴关系，缓解了市场对其贷款销售能力的担忧，也显示了大型金融机构的信心，推动股价反弹 [6][7] 券商对Carvana的看法 - 主要券商对Carvana前景仍持乐观态度，RBC Capital将其股票评级从“行业表现”上调至“跑赢大盘”，目标价280美元；摩根大通和韦德布什证券认为兴登堡的指控夸大且缺乏新内容，维持看涨评级 [8] - Carvana华尔街平均目标价262.63美元，意味着较当前水平有超30%的潜在上涨空间，19位分析师中8位给予“强力买入”或“买入”评级，11位给予“持有”评级 [9] Carvana的转型策略及成果 - 公司从激进增长转向运营效率的战略转变是近期成功的关键因素，三步计划取得了切实成果，2024年前三季度持续超出底线预期 [11] - 零售销量上升，过去两个报告季度均售出超10万辆汽车，预计2024年第四季度零售单位同比增长率将环比改善 [12] - 翻新和入站运输成本降低，增值服务收入增加，提高了每单位毛利，体现了公司精简运营和提高盈利能力的重点 [14] 投资建议 - 尽管兴登堡报告带来不确定性和短期波动，但可能是暂时挫折，长期投资者且能承受波动者可在股价打折时积累股票，公司的韧性和运营改善表明其有能力应对挑战，关键指标显示公司发展方向正确 [16] - Carvana目前Zacks排名为1（强力买入），VGM评分为B [17]