文章核心观点 - 公司虽面临短期挑战，但凭借强劲交易、战略合作和良好财务状况具备长期增长潜力，不过当前估值高于行业平均，不适合立即买入，可等待更好时机 [17] 股价表现 - 过去三个月，公司股价下跌20.4%，表现逊于行业3%的跌幅，同期CME集团上涨2.5%，Cboe全球市场下跌7.4%，而标准普尔500指数上涨3% [1] - 公司股价低于50日和200日移动平均线，显示下行趋势 [1] 股价承压因素 - 2024年第四季度，美国高收益交易活动同比下降18.7%，市场份额下降380个基点；美国高等级交易活动同比增长4%，但市场份额下降250个基点，向大宗交易的转变可能导致市场份额下降 [5] - 2024年第四季度，由于产品组合原因，每百万美元的总信贷交易费用同比下降3.8% [6] - 2022年、2023年和2024年前九个月，总费用同比分别增长8.2%、11.8%和11.5%，管理层预计2024年费用（包括收购Pragma）接近此前提供范围（4.8亿至5亿美元）的低端 [6][7] 估值情况 - 公司估值相对较高，可能限制短期涨幅，吸引力不如其他投资机会，目前市盈率为26.62倍，高于行业平均的22.4倍 [8] - 其他行业参与者CME集团和Cboe全球市场的市盈率分别为21.85倍和20.81倍 [9] 增长驱动因素 - 公司受益于稳定的交易，过去十多年营收持续增长，2024年前九个月，佣金同比增长9%，日均交易量达358亿美元 [10] - 公司通过收购和合作增强产品组合、开拓新市场，2024年10月与标准普尔全球市场情报建立战略数据合作 [11] - 其开放交易平台为客户提供价格改善，降低固定收益市场风险和交易成本，2024年前九个月，开放交易信贷量达7822亿美元，较上年同期增长10.7% [12] - 公司服务广泛的国际客户，超1000家活跃公司通过欧洲、亚洲和拉丁美洲的受监管场所使用其平台 [12] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为4.463亿美元，2024年前九个月经营活动产生的净现金为2.09亿美元，同比增长8.8%，强劲现金流支持业务投资和股东回报 [13] 盈利预测 - Zacks对公司2024年每股收益的共识预期为7.38美元，较上年增长7.7%，过去60天内该预期上调，2025年每股收益共识预期为8.21美元 [15] - 公司过去四个季度盈利超预期，平均超预期幅度为4.2% [16]