文章核心观点 - 礼来公司股价近三个月下跌，源于热门药物销售受库存问题影响，行业整体表现不佳；但公司产品需求大且有增长潜力，建议投资者持有股票 [1][2][25] 礼来公司股价表现 - 过去三个月股价下跌13.5%，此前上半年表现强劲，三季度业绩公布后股价下跌 [1] - 过去一年股价上涨24.9%，跑赢行业（-2.9%）、板块和标准普尔500指数 [14] - 过去五年股价上涨479%，主要得益于新药成功推出和强大的管线潜力 [23] 行业整体情况 - 过去三个月整体药物和生物技术行业表现不佳，特朗普宣布任命疫苗怀疑论者罗伯特·F·肯尼迪为卫生与公众服务部负责人，加上三季度销售和利润不佳、指引下调和管线受挫，影响了行业表现 [2] - 肥胖市场预计到2030年将扩大到1000亿美元，礼来和诺和诺德目前主导该市场 [11] 热门药物情况 Mounjaro和Zepbound - 是礼来重要的营收驱动力，2024年前三季度销售额达110亿美元，约占公司总收入的45% [5] - 2024年季度环比增长受供应和渠道动态影响，三季度批发商渠道库存减少影响了药物销售 [6] - 公司正平衡供需并在国际市场推出，预计2025年增加需求活动以促进销售，新国际市场的推出将在四季度和2025年为药物销售做贡献 [7] - 礼来自2020年已投入超230亿美元用于美国和欧洲的生产能力建设，以满足巨大需求 [7] - 替尔泊肽正在开发用于其他适应症，12月FDA批准Zepbound用于成人肥胖的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停，公司还提交了用于射血分数保留的心力衰竭的监管申请，心血管结果III期研究正在进行，2024年代谢功能障碍相关脂肪性肝炎II期研究达到主要终点 [7] - 12月Zepbound在减肥头对头研究中表现优于诺和诺德的Wegovy，可帮助提升市场份额并可能成为肥胖药物新标准 [8] - 12月FDA将替尔泊肽从药物短缺名单中移除，而诺和诺德的司美格鲁肽仍在名单上，这使礼来具有竞争优势 [9] 其他新药 - 过去几年礼来的其他新药获批，包括用于溃疡性结肠炎的Omvoh、用于套细胞淋巴瘤和慢性淋巴细胞白血病的BTK抑制剂Jaypirca以及用于早期症状性阿尔茨海默病的Kisunla，这些新药将支持未来季度的营收增长 [10] 竞争情况 - 礼来在肥胖领域广泛投资，有11种新分子处于临床开发阶段，包括两种后期候选药物，2025年预计有多项III期数据公布 [12] - 安进和维京治疗等公司在GLP - 1候选药物开发上进展迅速，其产品未来可能对礼来和诺和诺德的产品构成强大竞争 [12][13] 估值与预期 - 股票交易价格高于行业水平 [17] - 过去60天，礼来2025年每股收益预期从23.71美元升至24.05美元 [20] 公司举措与建议 - 董事会批准150亿美元股票回购计划，并宣布季度股息提高15%，对股票有利 [25] - 尽管股票看起来昂贵，但建议持有该公司股票，因其仍有强劲增长前景 [25]