文章核心观点 - 航运行业是一个具有潜力的投资领域，虽存在风险，但通过合理策略和对行业的深入理解可获得超额回报 2025 年油轮和干散货市场有投资机会，推荐国际海运公司和星散货运输公司 [6][13][38] 航运行业投资优势 - 处于利基市场，竞争小，多数公司市值 3 亿 - 50 亿美元，大机构参与少 [6][7] - 公开研究有限且缺乏专业性，15 年行业经验带来优势 [8] - 行业具有周期性，把握时机可获超额回报，且新闻趋势滞后，行业研究能提前捕捉机会 [9][10] - 与时事和地缘政治紧密相关，能帮助了解全球贸易，且有获得丰厚回报的潜力 [12][13] - 行业内有 8 个细分市场，各市场供需独立，提供多样化投资机会 [14][18][19] 航运行业误解澄清 - 并非多数人会亏损，有策略地投资可获利 [20][21] - 并非所有公司治理都差，45 家覆盖公司中约 25 家治理良好 [22][23] - 不只是交易型股票，基于价值基本面的投资也可行 [24][25] - 虽有波动性，但长期回报可观 [26] 航运行业投资要点 - 避免使用市盈率、市净率和股息收益率评估，应关注周期位置、季节性和公司治理 [27][28][32] - 2016 - 2024 年长多模型投资组合年化回报率 39.7%，跑赢标普 500 和罗素指数 [36] 油轮市场分析 - 供应端：新冠疫情和俄乌冲突影响市场，2023 - 2024 年交付量少，船队老化，新法规将淘汰旧船，订单量低，订单占比 6.82% [39][41][56] - 需求端：2024 年 Q4 表现不佳，受中国需求放缓、制裁预期下的囤货和 OPEC + 减产影响，预计 2025 年及以后将恢复 [61][62][64] - 投资建议：推荐国际海运公司，该公司有原油和成品油轮，美国总部和上市，治理良好，有稳定股息和回购计划 [51][67][68] 干散货市场分析 - 供应端：市场供需平衡，好望角型船供应有吸引力，2009 - 2012 年交付的大量船只将在 2024 - 2027 年失去一级市场竞争力 [69][72][92] - 需求端：受中国经济影响大，2024 年中国需求疲软，但小宗散货市场全球需求强劲，几内亚新铁矿 2026 年投产将带来需求增长 [70][71][75] - 投资建议：推荐星散货运输公司，该公司管理出色，资产负债表干净，杠杆率 20%，企业价值与总资产价值比率处于历史最低 [80][82][84] 风险对冲策略 - 模型投资组合在不同细分市场多元化配置 [101][102][103] - 利用中长期标普 500 看跌期权进行系统性对冲 [104] - 及时关注市场新闻并做出反应 [106][107][108] ZIM 公司分析 - 优点：自 IPO 以来回报高，交易价格低于账面净现金，股息支付高，波动性适合交易 [110][111] - 缺点：面临关税风险，集装箱船市场供应前景不佳 [112][113] - 投资建议：目前更适合交易而非投资 [116]