文章核心观点 华尔街牛市第二年三大主要股指创新高，道琼斯工业平均指数于12月4日创收盘新高超45000点；新的一年里，道指成分股中可口可乐和强生极具投资价值，英伟达则应回避 [1][3] 分组1：可口可乐投资价值分析 - 消费必需品股运营现金流可预测，可口可乐产品在任何经济环境下都会被消费者购买，现金流透明可预测 [4] - 2025年股市处于历史高位，波动可能增加，投资者会寻求可口可乐这类经时间考验的消费必需品股的安全性 [5] - 可口可乐具有几乎无与伦比的地理多样性，业务遍布全球除古巴、朝鲜和俄罗斯外的国家，能确保发达市场稳定现金流并促进新兴市场有机增长 [6] - 可口可乐产品受消费者喜爱，连续12年被评为零售货架上最常被选择的品牌，体现了其出色的营销能力 [7] - 可口可乐有坚实的资本回报计划，2024年2月董事会连续第62年提高派息 [8] - 可口可乐股票在高价市场中相对便宜，其20.5的远期市盈率较过去五年平均远期市盈率有12%的折扣 [8] 分组2：强生投资价值分析 - 强生运营模式具有高度防御性，处方药和医疗设备需求不受美国经济表现影响，疫情前连续35年调整后运营收益增长 [9] - 强生专注于新药研发，品牌药虽销售排他期有限但利润率高、定价权强，2024年前九个月肿瘤学业务销售增长19.3% [10] - 强生拥有世界领先的医疗设备/技术部门，与新药业务互补，全球人口老龄化和预防性护理普及将增加对其医疗技术解决方案的需求和定价权 [11] - 强生领导层连续性几乎无与伦比，自1886年成立以来仅有10位首席执行官，确保增长计划有效实施 [12] - 强生是仅有的两家获得标准普尔AAA信用评级的上市公司之一，即使面临滑石粉婴儿爽身粉诉讼，资产负债表上的现金也足以支付潜在和解费用 [13] - 强生估值合理，13.7的远期市盈率较过去五年平均远期市盈率有14%的折扣 [14] 分组3：英伟达投资风险分析 - 过去两年英伟达发展良好，其GPU是人工智能加速数据中心的首选，订单积压使其有定价权和毛利率提升 [16] - 英伟达市值两年内增长超3万亿美元，在不完美的行业中被定价过高 [17] - 人工智能GPU稀缺是英伟达最大催化剂，但外部竞争对手推出并增加GPU生产，企业将更容易获得人工智能加速芯片 [17] - 英伟达面临内部竞争，其主要客户正在开发自己的AI芯片，虽计算速度可能不如英伟达，但更便宜且易获取，可能使英伟达失去未来机会 [18] - 过去三十年的重大创新早期都经历过泡沫破裂事件，多数企业缺乏人工智能投资具体计划，人工智能可能成为下一个投资泡沫 [19] - 英伟达的市销率为31，与此前重大创新市场领导者泡沫破裂前的水平一致，估值令人担忧 [20]