Fermium Research analyst Frank J. Mitsch upgraded Dow Inc. DOW from Hold to Buy at a price forecast of $35.On Thursday, the company reported better-than-expected first-quarter 2025 sales of $10.431 billion, beating the consensus of $10.24 billion, and adjusted EPS of $0.02, beating the consensus estimate of a $0.01 loss.The analyst views Dow’s decision to postpone the Ft. Saskatchewan Path2Zero project, which is expected to yield an additional $600 million in capex savings in 2025, as a significant positive ...

U.S. stocks traded lower this morning, with the Dow Jones index falling around 200 points on Friday.Following the market opening Friday, the Dow traded down 0.50% to 39,894.22 while the NASDAQ fell 0.11% to 17,147.08. The S&P 500 also fell, dropping, 0.24% to 5,471.83.Check This Out: How To Earn $500 A Month From Domino’s Pizza Stock Ahead Of Q1 EarningsLeading and Lagging SectorsCommunication services shares jumped by 0.9% on Friday.In trading on Friday, health care fell by 0.9%.Top HeadlineAlphabet Inc GO ...

9:52am: Stocks wobble US markets opened lower Friday, as investors took a cautious step back after a strong three-day rally. All three major indexes dipped out of the gate: the Dow fell 187 points, or 0.5%, to 39,907; the S&P 500 lost 13 points, or 0.2%, to 5,471; and the Nasdaq edged down 23 points, or 0.1%, to 17,143. After a stretch of record highs, markets appear to be catching their breath. Traders are digesting a mix of earnings reports and economic signals, trying to get a sense of whether this rally ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________to__________ | Commission | Exact Name of Registrant as Specified in its Charter, | State of Incorporation or | I.R.S. Employer | | --- | --- ...

财务数据和关键指标变化 - 公司实现连续第六个季度的同比销量增长，净销售额为104亿美元，同比下降3%，主要因各运营部门受利润率压力影响；环比来看，净销售额持平 [8][9] - EBITDA为9.44亿美元，较去年同期下降，销量增长被利润率压缩所抵消；持续经营业务现金流为1.04亿美元，本季度向股东返还的股息总计4.94亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 包装和特种塑料业务 - 本季度净销售额同比下降，主要受功能聚合物定价压力和亚太地区竞争加剧影响；PEH装置的回归推动销量提升4%；环比净销售额持平，聚乙烯销售下降，主要因去年11月和12月行业出口创历史新高后，后续出口销售环比下降 [25][26] - 运营EBIT为3.42亿美元，同比下降，主要受综合利润率下降影响；环比运营EBIT下降，因投入成本上升对利润率造成压力，部分被主要合资企业的股权收益增加所抵消 [26] 工业中间体和基础设施业务 - 第一季度净销售额同比和环比均下降，市场状况依然严峻，尤其是聚氨酯和建筑化学品业务；该部门同比实现1%的销量增长，主要得益于工业解决方案业务供应可用性的改善；环比销量因建筑和施工以及除冰液需求季节性增加而上升 [27][28] - 运营EBIT较去年同期减少2.15亿美元，主要受价格下降、能源成本上升、综合利润率压缩以及股权收益降低影响；环比运营EBIT下降，因利润率压缩和计划内维护活动增加，部分被销量增长所抵消 [30][31] 高性能材料和涂料业务 - 下游有机硅业务实现连续第六个季度增长，但整体销量下降，主要受上游硅氧烷和丙烯酸单体销量下降影响 [31] - 本季度净销售额同比下降4%，当地价格也同比下降，受硅氧烷定价压力持续影响；环比净销售额增加，主要受建筑和施工终端市场季节性需求增加推动，电子和个人护理应用需求也有所上升 [32] - 运营EBIT同比上升，受固定成本降低推动，部分被价格下降所抵消；环比运营EBIT增加，受建筑涂料季节性需求增加推动，部分被北美计划内维护活动增加所抵消 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球需求仍远低于历史平均GDP水平，关税干扰影响全球经济增长预期、企业和消费者信心，增加了中期盈利时间延长的可能性 [42][43] - 包装市场，北美国内需求持续增长，但公司密切关注库存增加和通货膨胀的影响；中国经济活动无明显变化，欧洲市场持续疲软 [44][45] - 基础设施市场，住房需求未见明显好转，包括中国和欧洲；美国抵押贷款利率高企，3月建筑许可连续第十四年同比下降；全球经济风险增加，包括多国间可能的报复性关税，影响消费市场 [46] - 3月，美国消费者信心降至四年多来最低水平；中国零售销售受政府刺激政策支持有所上升，但价格连续两个月出现通缩 [47] - 出行市场，美国较高的关税预计将带来更多可负担性问题，尽管3月汽车销售在关税实施前出现暂时激增；欧盟2月新车注册量同比降幅为六个月来最大；中国汽车销售受益于政府激励措施，3月同比增长8% [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取针对性行动应对宏观经济疲软，包括到2026年实现至少10亿美元的年化成本削减，涉及采购服务、合同劳动力等领域，并削减约1500个岗位 [11] - 推迟加拿大艾伯塔省萨斯喀彻温堡“零碳之路”项目的建设，加速今年资本支出削减，预计2025年企业资本支出为25亿美元，较原计划减少10亿美元 [11][18] - 扩大对欧洲部分资产的审查范围，主要涉及聚氨酯业务，已确定三个初始资产计划闲置或关闭，预计2025年年中完成全面审查 [12][20] - 与麦格理资产管理公司达成战略交易，出售美国墨西哥湾沿岸部分基础设施资产的少数股权，预计5月1日完成交易，获得约24亿美元收益，今年晚些时候可能额外获得6亿美元 [13][58] - 公司获得关于NOVA诉讼的最终裁决，预计今年晚些时候获得超过10亿美元赔偿 [13] - 公司凭借独特的资产布局、低成本原料地位、广泛的产品组合和地理多样性，在行业中具有竞争优势，在年度基准测试中，在超过80%的关键指标上表现与同行持平或领先 [38][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于数十年来最持久的下行周期之一，连续第三年GDP增长低于3%，地缘政治和宏观经济担忧进一步抑制全球需求 [14] - 公司将继续采取积极行动，降低成本、调整供应链、保护和提高利润率，以超越同行并确保长期竞争力 [14][15] - 市场不确定性高，在关税谈判完成前，预计消费者和企业的采购和投资决策将出现延迟 [48] - 公司预计全年需求为正，但不确定的贸易流动可能给投资组合带来额外的利润率压力 [44] - 第二季度成本削减行动将逐步推进，预计带来约5000万美元的整体收益；预计冬季风暴后将有5000万美元的环比增长；第二季度将产生与增量高回报增长项目相关的启动成本和计划内维护活动成本，预计第三季度带来盈利顺风 [50][51] - 预计第二季度EBITDA与第一季度大致持平，预计销量因季节性因素和部分产品链利润率改善而有所提升，但工厂维护和新资产一次性启动成本将产生抵消作用 [55][56] 其他重要信息 - 公司预计通过战略基础设施交易、独特的现金杠杆、额外的成本节约和减少资本支出等行动，在短期内获得约60亿美元的现金支持 [57] - 公司与麦格理资产管理公司成立的基础设施公司Diamond Infrastructure Solutions，预计将提高运营效率，为新老客户推动增长，同时为公司提供短期财务灵活性 [59] - 公司将继续寻求改善资本结构的机会，保持财务灵活性，平衡资本分配，为股东创造价值 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于艾伯塔项目延迟，董事会得出“低增长环境将持续更久”的结论是在4月2日之前还是之后，以及如何定义市场条件改善 - 公司原计划艾伯塔项目分两阶段投产，第一阶段2027年，第二阶段2029年，原认为届时市场将复苏，但当前关税不确定性和需求影响导致“低增长环境将持续更久”的预期 [76][77] - 公司可在项目劳动力投入大幅增加前暂停，待关税情况明确后再定期评估；市场条件改善需看到市场向上趋势、供需平衡收紧以及供应链适应关税环境 [78][79] 问题2: 如何使下半年EBITDA优于上半年 - 第二季度末有三个项目投产，包括包装和特种塑料业务的产能以及工业解决方案业务的两个新增项目，将在第三、四季度产生增益 [82] - 第一季度因冬季天气和库存下降导致投入成本上升，第二季度开始正常化，预计下半年能源成本优势将显现 [83] - 第二季度有5000万美元成本削减，全年目标3亿美元，目标是到明年实现10亿美元的成本节约 [84] - 公司在加拿大、美国、阿根廷和中东有布局，供应链灵活，超95%的美加贸易符合USMCA规定，有助于减轻关税影响，但需关税情况更明确 [85][86] 问题3: 中国对美国进口聚乙烯加征关税对美国国内聚乙烯价格的影响 - 公司有活跃的关税和贸易团队，乐观认为随着季度推进，关税相关讨论将展开并带来更清晰的信息 [90] - 公司正在重新配置供应链，增加从加拿大的产品出口；美国的低成本地位使其能够满足当地需求，第二季度启动的增长项目将提供更多供应灵活性；公司在四大洲有聚乙烯生产布局，中东也是供应全球需求包括中国的机会点 [91][92][93] 问题4: 如何看待中国在当前情况下增加国内产能以及NGL进口情况 - 从当前油价背景看，中国使用石脑油更具优势，NGL进口转化为乙烯成本较高，竞争力不足 [97][98] - 中国增加产能的情况取决于产品等级，公司主要向中国销售特种等级产品，中国国内生产这些产品存在一定限制；同时，中国需要这些材料来生产出口成品，国内需求对新增产能的支持有限 [99][100][101] 问题5: 工业中间体和基础设施业务（II&I）下半年展望及战略审查情况 - 第一季度II&I业务面临定价压力和能源成本上升问题，目前能源成本正在缓和 [104] - 聚氨酯业务预计宏观环境仍具挑战性，耐用消费品需求疲软，汽车行业增长放缓，电动汽车转型也在减速，但关税可能对美国生产的部分产品如MDI提供支持 [105][106] - 工业解决方案业务虽需求疲软，但在能源、家庭护理和制药等市场有稳定表现，数据中心是增长机会；第二季度在美国启动的新烷氧基化产能项目，约50%的产能已签约，预计下半年带来积极影响 [108][109] - 公司将在季度末就欧洲聚氨酯资产的最佳选择提供指导，该业务在欧洲有低成本和战略优势以及完整的产业链整合 [110] 问题6: 公司预计全年公司费用为3.2%，而第一季度年化后为1.3%的原因，第一季度现金流较低的原因以及与林德协议的处理情况 - 第一季度公司费用季节性较低，且有一些不会在第二季度及以后出现的信贷；公司业务涉及多种活动，各期间存在波动，目前提供的全年指导是预期水平 [115][116] - 第一季度因季节性库存增加和计划内维护活动，使用了净营运资金，导致现金流较低；但公司现金转换周期较疫情前改善了8天，流动性状况良好，超过110亿美元 [117][118] - 公司与林德有合同，是否需要承担费用取决于延迟时间，目前预计无需承担费用 [114] 问题7: 如何看待股息的安全性 - 股息收益率一直是公司的优先事项，短期内60亿美元的现金流入（大部分在2025年）将有助于支持股息 [122] - 随着宏观环境变化，公司将根据资本分配框架进行监测和行动；目前市场下游需求观望情绪浓厚，希望在季度末关税情况明确后获得更好的可见性 [123][124] 问题8: 中国从美国进口原料（乙烷、LPG）在当前关税制度下的情况以及中国的反应 - 目前中国相关资产运营处于负现金利润率，存在压力，需要看到相关活动的调整；关税问题导致市场不公平竞争，需要解决 [130][131] - 美国墨西哥湾沿岸、加拿大和阿根廷有国内供应优势，LNG出口和乙烷、丙烷供应持续增长，但需求受关税活动抑制 [132] 问题9: 为何扩大对欧洲聚氨酯业务的战略审查范围，闲置或关闭资产的决策依据，以及欧洲乙烯产能合理化情况 - 公司认为欧洲聚氨酯业务有更好的所有者，将在季度末完成相关工作 [136] - 欧洲能源成本缺乏竞争力，下游需求较疫情前仍低20%，且持续面临压力，尤其是汽车行业；包装和部分消费品业务相对稳定 [137][138] - 欧洲乙烯产能合理化可能接近20%，公司关闭硅氧烷产能有助于平衡市场，专注于增长良好的特种产品；闲置或关闭资产的决策需权衡成本和长期影响，参考过去类似决策的经验 [139][140][142] 问题10: 第二季度自由现金流预期以及有机硅业务盈利能力趋势 - 预计基础设施资产交易5月1日完成，将带来约24亿美元现金流入；第二季度营运资金使用情况与以往类似，因维护活动较多；整体现金流表现预计在获得麦格理交易资金后得到改善 [147][148] - 有机硅业务下游持续增长，尤其是消费电子、数据中心和AIoT应用；第二季度季节性增长可能受关税影响，但整体趋势向好；上游硅氧烷业务调整将使市场更平衡 [149][150] - 从第一季度到第二季度，有机硅产品在北美和亚洲的下游需求和价格表现良好；欧洲需求主要来自特种有机硅产品，用于健康、个人护理和汽车行业 [152]

无符合要求的关于公司和行业的内容

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为104亿美元，同比增长6%，为连续第六个季度实现销量增长[6] - 2025年第一季度运营EBIT为2.3亿美元，运营EBITDA为9.44亿美元，同比下降[6] - 2025年第一季度股东回报为4.94亿美元[6] - 2025年第一季度的运营EBIT边际为2.2%[6] 资本支出与现金流 - 2025年第一季度资本支出为6.85亿美元，低于折旧和摊销水平[9] - 预计全年资本支出将保持在25亿美元，较原计划减少10亿美元[9] - 预计2025年将实现约40亿美元的独特现金杠杆，包括高达30亿美元的基础设施资产销售和超过10亿美元的NOVA判决[6] - 预计2025年将获得约24亿美元的现金收益，出售40%的股权，预计在2025年5月1日完成交易[45] - 预计2025年将实现约6亿美元的现金支持，以有效管理延长的下行周期[45] 成本削减与优化 - 公司计划在2025年和2026年实施至少10亿美元的年度成本削减[6] - 预计2025年将实现至少10亿美元的年度成本削减，其中2025年将实现约3亿美元的运营EBITDA收益[45] - 预计2025年将进行约1500人的全球员工裁减[45] - 预计2025年将实现约4亿美元的成本优化计划支出[48] 项目与市场动态 - 公司将推迟在加拿大阿尔伯塔省Fort Saskatchewan的Path2Zero项目建设，以匹配乙烯市场时机并保留现金[9] - 预计2025年运营EBITDA驱动因素将受到全球集成边际降低和计划维护活动增加的影响[41] - 包装与特种塑料部门预计第二季度销售将环比下降2%至4%[41] - 预计2025年将延迟Fort Saskatchewan Path2Zero项目，减少约6亿美元的资本支出[46] 负面信息与展望 - 预计2025年股东权益收益将同比减少约2500万到5000万美元[48] - 2025年净利息支出约为6亿美元，折旧和摊销费用约为29亿美元[48]

文章核心观点 - 陶氏公司（Dow Inc.）本季度财报表现有盈有亏，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；阿尔伯马尔公司（Albemarle）即将公布财报，预期不佳 [1][3][9] 陶氏公司业绩情况 - 本季度每股收益0.02美元，击败Zacks共识预期（亏损0.02美元），去年同期为0.56美元，本季度盈利惊喜达200% [1] - 上一季度预期每股收益0.23美元，实际盈亏平衡，盈利惊喜为 - 100% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收104.3亿美元，超出Zacks共识预期1.55%，去年同期为107.7亿美元，过去四个季度两次超出共识营收预期 [2] 陶氏公司股价表现 - 自年初以来，陶氏公司股价下跌约27.7%，而标准普尔500指数下跌8.6% [3] 陶氏公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计近期股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.31美元，营收107.1亿美元；本财年共识每股收益预期为0.85美元，营收421.9亿美元 [7] 行业情况 - 陶氏公司所属的Zacks化学 - 多元化行业目前排名处于250多个Zacks行业的后10%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 阿尔伯马尔公司情况 - 该公司尚未公布2025年3月季度财报，预计4月30日发布 [9] - 预计本季度每股亏损0.62美元，同比变化 - 338.5%，过去30天共识每股收益预期下调192.9% [9] - 预计营收11.7亿美元，较去年同期下降13.9% [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为104亿美元，同比下降3%，环比持平[4] - GAAP净亏损2.9亿美元，运营EBIT为2.3亿美元，同比下降4.44亿美元[4] - GAAP每股亏损0.44美元，运营每股收益0.02美元，去年同期为0.56美元[4] - 持续经营业务的经营活动提供的现金为1.04亿美元，同比下降3.56亿美元，环比下降7.07亿美元[4] - 本季度向股东返还4.94亿美元股息[4] - 2025年第一季度净销售额为104.31亿美元，2024年同期为107.65亿美元[38] - 2025年第一季度净亏损2.9亿美元，2024年同期净利润为5.38亿美元[38] - 2025年3月31日现金及现金等价物为14.65亿美元，2024年12月31日为21.89亿美元[40] - 2025年3月31日应收账款（贸易）为49.17亿美元，2024年12月31日为47.56亿美元[40] - 2025年3月31日存货为67.65亿美元，2024年12月31日为65.44亿美元[40] - 2025年3月31日总资产为574.99亿美元，2024年12月31日为573.12亿美元[40] - 2025年3月31日总负债为402.04亿美元，2024年12月31日为394.61亿美元[40] - 2025年3月31日股东权益为172.95亿美元，2024年12月31日为178.51亿美元[40] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股亏损0.44美元，2024年同期每股收益0.73美元[38] - 2025年第一季度净亏损2.9亿美元，2024年同期净利润5.38亿美元[42] - 2025年第一季度经营活动产生的现金为9100万美元，2024年同期为4.64亿美元[42] - 2025年第一季度投资活动使用现金4.01亿美元，2024年同期为2.71亿美元[42] - 2025年第一季度融资活动使用现金5.21亿美元，2024年同期提供现金5.66亿美元[42] - 2025年第一季度净销售额为104.31亿美元，2024年同期为107.65亿美元，同比下降3%[44] - 2025年第一季度重大项目税前总计影响4.16亿美元，2024年同期为9100万美元[49] - 2025年第一季度非公认会计原则经营结果为盈利4200万美元，2024年同期为5.4亿美元[49] - 2024年第四季度非公认会计原则经营结果为盈利2.95亿美元，报告结果为盈利2.19亿美元[54] - 2025年3月31日，持续经营活动提供的现金（GAAP）为1.04亿美元，2024年为4.6亿美元[57] - 2025年3月31日，资本支出为6.85亿美元，2024年为7.14亿美元[57] - 2025年3月31日，自由现金流（非GAAP）为 - 5.81亿美元，2024年为 - 2.54亿美元[57] - 2024年6月30日、9月30日、12月31日及2025年3月31日，持续经营活动提供的现金（GAAP）分别为8.32亿、8亿、8.11亿和1.04亿美元[57] - 2024年6月30日、9月30日、12月31日及2025年3月31日，净收入（亏损）（GAAP）分别为4.58亿、2.4亿、 - 0.35亿和 - 2.9亿美元[57] - 2024年6月30日和9月30日，经营现金流与净收入（GAAP）的比率分别为181.7%和333.3%[57] - 2025年第一季度，经营现金流与净收入（GAAP）的比率不适用[57] - 2024年6月30日、9月30日、12月31日及2025年3月31日，经营EBITDA（非GAAP）分别为15.01亿、13.82亿、12.05亿和9.44亿美元[57] - 2024年6月30日、9月30日、12月31日及2025年3月31日，现金流转化率（非GAAP）分别为55.4%、57.9%、67.3%和11.0%[57] - 截至2025年3月31日，过去十二个月的现金流转化率（非GAAP）为50.6%[57] 公司业务销量情况 - 销量同比增长2%，除拉丁美洲外各地区均有增长，环比增长2%，各运营部门均有增长[4] 公司现金支持举措 - 公司新老举措合计提供约60亿美元现金支持，包括与麦格理资产管理公司合作获最多约30亿美元、2025年NOVA判决获超10亿美元、2026年实现至少10亿美元成本节约（2025年约3亿美元）、2025年资本支出减少约10亿美元[4] 公司项目建设与资本支出计划 - 公司决定推迟加拿大艾伯塔省Fort Saskatchewan的Path2Zero项目建设，2025年公司总资本支出预计为25亿美元，原计划为35亿美元[5] 包装与特种塑料业务数据关键指标变化 - 包装与特种塑料业务第一季度净销售额为53亿美元，同比下降2%，运营EBIT为3.42亿美元，同比下降2.63亿美元[9] - 2025年第一季度包装与特种塑料业务净销售额为53.1亿美元，2024年同期为54.3亿美元，同比下降2%[44] 工业中间体与基础设施业务数据关键指标变化 - 工业中间体与基础设施业务第一季度净销售额为29亿美元，同比下降5%，运营EBIT亏损1.28亿美元，去年同期盈利8700万美元[15] - 2025年第一季度工业中间体与基础设施业务经营EBIT亏损1.28亿美元，2024年同期盈利8700万美元[47] 公司基本信息 - 公司在30个国家设有生产基地，员工约36000人，2024年销售额约430亿美元[26]

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