文章核心观点 - 2024年强生公司股票表现不佳，下跌约7%，逊于标普500指数的23%涨幅，主要受新冠疫苗销售下降、类克收入下滑和部分药物竞争加剧影响；2025年公司面临喜忧参半局面，虽有新药物市场份额增长等积极因素，但畅销药面临生物仿制药竞争等问题，不过当前股价已基本消化潜在不利因素 [1][12] 2024年公司表现 业务趋势 - 医疗器械业务因近期收购而增长，电生理和心血管销售在近几个季度呈上升趋势 [3] - 部分畅销药市场份额增加，如达雷木单抗季度销售额约30亿美元 [3] - 部分关键药物面临生物仿制药竞争，伊布替尼2024年前九个月销售额同比下降7% [3] 收购情况 - 医疗技术方面，以17亿美元收购开发心力衰竭治疗的V - Wave，以131亿美元收购冲击波医疗公司 [4] - 制药方面，以12.5亿美元收购Yellow Jersey获湿疹药物NM26全球权利，以8.5亿美元收购专注免疫介导疾病双特异性抗体的Proteologix [4] 财务状况 - 现金头寸从2023年的230亿美元降至2024年9月的200亿美元，债务从290亿美元增至360亿美元 [5] - 2024年股息提高4.2%至4.96美元，前三季度花费20亿美元进行股票回购 [5] 股价表现 - 股价从年初的155美元逐渐降至年底的144美元，过去四年表现波动，2021 - 2024年回报率分别为11%、6%、 - 9%、 - 5% [6] 股价估值 - 预计强生公司估值为每股172美元，较当前的142美元高出超20%，基于17倍的预期调整后每股收益10.22美元，与过去五年平均市盈率倍数相符 [7] 2025年公司展望 不利因素 - 畅销药喜达诺在欧美面临生物仿制药竞争，可能导致销售额大幅下降，部分抵消其他药物的收益 [8][9] - 心脏设备Varipulse因四例神经血管事件报告而暂停使用，该设备原预计年销售额超10亿美元 [9] 有利因素 - 新药卡维地和斯普拉瓦托市场份额不断增加，预计2025年将延续这一趋势 [10] - 单克隆抗体尼波卡利单抗可能获FDA批准，有望成为畅销药；研究性生物制剂波司地单抗获FDA快速通道认定，可能进入后期临床试验 [11]