文章核心观点 - 过去一年苹果和特斯拉股价分别上涨34%和66% 但均非由业绩增长驱动 部分华尔街分析师对两只股票持看空态度 同时分析了两只股票投资逻辑及估值情况并给出投资建议 [1][2] 苹果公司 股价表现与分析师评级 - 过去一年苹果股价上涨34% 但涨幅几乎全由估值倍数扩张而非盈利增长驱动 巴克莱分析师蒂姆·朗给予苹果股票卖出评级 目标价184美元 较当前股价243美元有24%的下行空间 [1] 投资逻辑 - 苹果是智能手机市场营收领先者 在多个消费电子市场有强大影响力 其高端设备培养的用户忠诚度会吸引更多消费者进入其生态系统 并支撑更高价格 截至9月季度 iPhone平均售价是三星智能手机的3倍 [4] - 苹果利用品牌影响力打造了繁荣的服务业务 能更深入地将现有用户基础货币化 在移动应用 移动支付和数字广告等市场有强大影响力 服务业务利润率高于产品业务且增长更快 公司盈利能力将随时间提升 [5] 不利因素与估值 - 投资者对苹果智能套件AI功能引发大规模iPhone升级周期的预期落空 分析师未看到升级周期迹象 且消费者对AI功能反应平淡 [6] - 华尔街预计苹果2025财年调整后收益增长9% 目前35.9倍的调整后收益估值过高且难以为继 除非盈利远超预期 否则股价可能走低 大仓位股东应考虑减仓 [6] 特斯拉公司 股价表现与分析师评级 - 过去一年特斯拉股价上涨66% 并非由业务基本面驱动 而是市场预期CEO马斯克与当选总统特朗普的关系将使公司受益 摩根大通分析师瑞安·布林克曼重申卖出评级 目标价135美元 较当前股价395美元有66%的下行空间 [2] 投资逻辑 - 截至11月特斯拉在电动汽车销售上勉强保持领先 去年市场份额下降3个百分点 但2025年上半年推出低于3万美元的车型（据传为Model Q）后 这一趋势可能逆转 同时公司专注提高制造效率 利润率有望扩大 [7] - 特斯拉在全自动驾驶（FSD）软件和机器人出租车服务方面有重大机遇 去年FSD每关键干预英里数提升1000倍 公司计划今年在得克萨斯州和加利福尼亚州推出无监督版FSD并开放叫车服务 [8] 估值分歧与投资建议 - 华尔街认为特斯拉到2025年调整后收益将以每年27%的速度增长 目前164倍的调整后收益估值过高 但韦德布什分析师丹·艾夫斯认为特斯拉是市场上最被低估的AI股票 其看涨目标价650美元较当前股价有65%的上涨空间 [8] - 特斯拉估值很大程度基于尚未形成实质收入的产品 缺乏对自动驾驶前景信心的投资者应避免买入或退出持仓 看好其颠覆交通出行能力的投资者可考虑少量买入或继续持有 但要承受股价波动风险 [9][10]