文章核心观点 - 嘉年华公司股票连续两年跑赢市场 2023 年上涨 130% 2024 年上涨 34% 公司业务恢复良好但仍面临疫情初期巨额债务遗留挑战 投资者需考虑 2025 年是否投资该公司 [1][2] 客户预订情况 - 2025 年初公司预订情况创历史最佳 2024 财年（截至 11 月 30 日）收入达创纪录的 250 亿美元 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达 61 亿美元 营业收入同比增长 80% 达 36 亿美元 2025 年累计提前预订量在入住率和价格方面均创历史新高 [3] - 公司各项指标超预期 2025 年约三分之二已预订 2026 年预订量也创纪录 价格和入住率处于历史高位 未来四个季度预订价格高于前四个季度 [4] 乐观因素 - 通胀缓和和利率下降将刺激消费 尤其是邮轮等奢侈品消费 [5] - 公司采取多项举措吸引客户 去年推出三艘新船 未来几年还有更多订单 注重数字广告 增加航前船上销售 并将在下半年开放独家加勒比海目的地 [6] 财务状况 - 2024 年公司自疫情以来首次实现年度净利润 净收入从 2023 年的亏损 7400 万美元增至 19 亿美元 [7] - 公司产生正的运营和自由现金流 平衡新机会投资与偿还高债务 债务是当前最大障碍 但债务与调整后 EBITDA 比率已从 6.7 降至 3.8 [8][9] 股票情况 - 公司股票在大部分时间表现不佳 但美联储降息后有起色 降息不仅会增加对邮轮的兴趣 还会影响公司偿债能力 目前债务较峰值减少约 80 亿美元 仍比疫情前多约 170 亿美元 [9] - 尽管过去两年表现强劲且股价涨幅高 但公司股票估值仍较低 远期一年盈利的市盈率仅为 10.5 倍 过去 12 个月销售额的市销率为 1.2 倍 随着债务减少和业绩稳定 股价有望继续上涨 [10] 综合评估 - 公司目前形势良好 大部分年份预订价格高于去年 2026 年情况更好 债务下降 价格合理 有望再次跑赢市场 [11]