文章核心观点 2024年沃尔格林博姿联合公司股价下跌超60%，2025年开局较好，公布超预期财报后股价飙升，分析其最新季报和转型努力，探讨是否还适合买入股票 [1] 转型进展 - 本季度公司利润虽下降但业绩超分析师预期，营收同比增长7.5%至395亿美元，调整后每股收益下降29%至0.51美元，高于分析师预期 [2] - 各业务板块营收均增长，美国零售药房销售额同比增长6.6%，同店销售额增长8.5%，可比药房销售额增长12.7%，处方量增长2.3%，但可比零售额下降4.6% [3] - 美国药房业务因报销压力运营收入下降36.4%至4.41亿美元，零售药房毛利率从18.8%降至17% [4] - 本季度关闭67家门店，计划到2025年底再关闭约450家，称2025年报销合同已就位，前端已开始库存管理和商品销售工作，策略预计下半年加强，但对本季度零售额有负面影响 [5] - 国际销售额同比增长6.5%，英国博姿销售额增长4.6%，药房同店销售额增长10.9%，零售同店销售额增长8.1%，国际调整后运营收入同比增长16.1%至1.68亿美元 [6] - 美国医疗保健业务营收同比增长12%至21.7亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润增至7000万美元，较去年增加1.09亿美元 [7] - 出售VillageMD的流程已启动，正在评估对Summit/CityMD的处理方式，本季度末债务81亿美元，现金12亿美元，因季节性库存积累产生负自由现金流4.24亿美元，维持全年调整后每股收益1.40 - 1.80美元的指引 [8] 是否适合买入股票 - 公司转型尚处早期但有积极进展，关店积极影响体现在同店业绩上，关闭亏损门店有望提高盈利能力 [9] - 2025年合同或减轻报销压力，这仍是需关注的重要方面，两党支持联邦政府改革药房福利管理行业，或对公司有较大推动 [10] - 药房福利管理公司作为中间商向药企争取折扣和回扣并设定保险公司向药房的支付价格，三大巨头均由保险公司所有，多年来给药房带来巨大压力 [11] - 从估值看，公司远期市盈率为7.7，企业价值与息税折旧及摊销前利润倍数为5，股票看起来很便宜 [12] - 公司受报销压力且面临沃尔玛和亚马逊竞争，仍是投机性股票，但鉴于估值和转型计划，仍值得少量持有 [13]